美股反彈，散戶為何以一年來最快速度淨賣出 ETF？

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地緣政治風險與能源價格上漲引發的市場擔憂

近期美股市場在伊朗戰事等地緣政治風險的推升下，能源價格走高，市場波動性隨之加劇。在這樣的背景下，散戶投資人一改過去逢低買進的策略，轉為逢高減碼，反映出對當前反彈行情持續性的擔憂。與機構投資人積極追價不同，散戶選擇在標普 500 指數創下 3 月以來新高之際，調節手中持股。摩根大通的數據顯示，散戶在本週稍早甚至以一年來最快的盤中速度淨賣出 ETF，與過去低接的慣性操作明顯不同。

散戶投資者風險偏好降溫的訊號

散戶在 ETF 上的持倉已降至 10 個多月以來的低點，並持續從個股中撤出資金，顯示整體風險偏好正在降溫。從過去積極「買跌」到現在跳過回檔、逢高賣出，散戶的配置策略趨於保守。摩根大通的統計數據也印證了這一點，4 月初當週散戶淨流入金額為 48 億美元，不僅低於過去 12 個月平均的 68 億美元，個股拋售潮和 ETF 需求疲軟更是主要拖累因素。相較於去年因關稅引發市場恐慌時，散戶積極進場撿便宜，如今的市場動能已明顯減弱。

潛在的「投降式賣壓」與缺乏進場誘因

Citadel Securities 的數據顯示，在上週標普 500 指數創下今年以來最佳單週表現之際，散戶卻罕見地成為美股和選擇權的淨賣方。自 2020 年以來，類似情況僅出現過 18 次。儘管該機構認為這種行為可能預示著短期反彈的機會，但 Etoro USA Securities 的投資分析師 Bret Kenwell 指出，本次回檔與去年市場重挫時的「血流成河」情境不同，缺乏足夠的誘因吸引投資人進場，因此降低了逢低布局的意願。Citadel Securities 策略師 Scott Rubner 認為，近期資金流向顯示現貨和選擇權市場可能已經出現了初步的「投降式賣壓」。

財報季與國際局勢不明朗帶來的觀望態度

在即將到來的財報季以及國際局勢持續帶來不確定性的背景下，部分投資人可能選擇觀望，等待更多明確的市場訊號。摩根大通的分析顯示，市場對景氣敏感族群的疑慮正在升高，包括工業、金融甚至能源股。即使油價走高，投資者對這些板塊的態度仍然謹慎。儘管如此，大型科技股依然是散戶關注的焦點，包括特斯拉、輝達、微軟、Meta 和蘋果在內的「美股七雄」持續吸引資金流入，顯示資金仍偏好具有成長潛力的核心標的。

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