美銀如何看待中際旭創從高景氣製造股到AI網路核心供應商的轉型？

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中際旭創的價值重估，源於其AI網路核心供應商地位的確立

美銀最新的報告揭示，中際旭創的投資邏輯已從單純的「高景氣製造股」轉向「AI網路核心供應商」。此番轉變的核心在於盈利預測的顯著上修，而非僅是估值倍數的膨脹，這標誌著市場對其在AI時代關鍵基礎設施角色認知的深化。
盈利預測的大幅提升，確立了公司新的價值錨點

美銀將中際旭創 2027 年的每股盈餘 (EPS) 預測從人民幣 45.68 元大幅調升至 66.00 元，並預期 2028 年 EPS 將進一步攀升至 93.16 元。雖然目標價調升至 1,650 元人民幣，但美銀採用的目標本益比反而從 30 倍降至 25 倍，這表明市場正從過去對短期業績的關注，轉向對其 2027 年完整盈利週期的驗證，利潤的基礎已從短期滾動期切換至更長遠的視角。
1.6T 光模組成為未來營收的主要驅動力

1.6T 光模組的放量被視為支撐 2027 年利潤的關鍵。預計 1.6T 的強勁需求將從 2026 年延續至 2028 年，且供應鏈的瓶頸預示著價格下降速度將慢於以往的技術週期。到 2027 年，1.6T 預計將佔中際旭創收入的 68%，這將標誌著公司成功從 800G 時代的領導者，平穩過渡到 1.6T 的新紀元。
近封裝光學 (NPO) 與全端佈局，打開長期成長空間

除了 1.6T 光模組，近封裝光學 (NPO) 被視為公司第二條重要的增長曲線。預計 NPO 在 2027 年將貢獻約 14% 的營收，並在 2028 年顯著提升至 36%。NPO 不僅是可插拔模組與 CPO（共封裝光學）之間的過渡性技術，更讓中際旭創得以深度參與客戶下一代網路架構的設計，進一步鞏固其作為「全端光學供應商」的地位。此外，Coherent-Lite 等高價值解決方案的推進，也將使公司在更大規模的光互聯價值鏈中分得更多羹。

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