聯準會升息預期，為何反而有利於債市？

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聯準會升息預期，實則為債市潛藏利多

儘管市場普遍預期聯準會（Fed）將持續升息以抑制通膨，但這種預期本身，特別是在實體經濟不如預期強勁的情況下，反而可能成為推動債券價格上漲的關鍵因素。這是因為 Fed 升息的動作，實質上向債市發出了關於通膨警戒的訊號，這種訊號有助於緩解市場對於長期通膨失控的擔憂，進而引導長期利率走低，而債券價格與殖利率的翹翹板效應將在此時顯現，殖利率的下降直接意味著債券價格的攀升。
升息訊號與長期通膨預期的反向作用

聯準會每次調升短期利率，實際上是在傳遞一個明確的訊息：央行正密切關注並試圖控制通膨壓力。這種積極的貨幣政策姿態，能夠在一定程度上穩定市場對未來通膨軌跡的預期。當市場相信 Fed 有能力且正在採取措施控制通膨時，對長期通膨的擔憂便會隨之減弱。根據債券市場的基本原理，長期利率是短期利率預期、通膨預期以及風險溢價的總和。如果通膨預期下降，即便短期利率被調升，長期利率也可能因為通膨預期緩解而呈現下降趨勢。例如，若市場預期未來通膨將穩定在 2% 左右，即使 Fed 將聯邦基金利率提高至 4% 或 5%，十年期公債殖利率也可能因通膨預期降低而停留在相對較低的水平，甚至低於短期利率。
財政赤字與量化寬鬆的潛在影響

更深層次來看，美國政府持續擴大的財政赤字，尤其是近期如七月份財政赤字較前月激增近三倍，達到 4,320 億美元的規模，這為債市帶來了另一層面的支撐。面對龐大的財政赤字，聯準會未來可能面臨壓力，不得不採取某種形式的量化寬鬆（QE），即透過新創造的貨幣來購買美國公債。量化寬鬆政策的實施，直接增加了貨幣供給，並對公債產生了強勁的購買需求，這將直接推升公債價格並壓低其殖利率。這種情況的出現，將進一步強化債市的利多預期，尤其對於那些在經濟數據中顯示實體經濟並不如華爾街所宣稱般強勁的跡象，例如平均時薪漲幅未能跟上通膨步伐，或是勞動所得份額降至歷史低點等情況，都暗示著貨幣政策的緊縮可能面臨極大的阻力，進而增加了未來量化寬鬆的可能性。
勞動所得份額下降預示著經濟結構性問題

美國勞工部公布的數據顯示，第二季勞動報酬占國內生產毛額（GDP）的「勞動所得份額」降至 52.8%，創下自 1947 年有紀錄以來的最低點。這一結構性問題，即勞工在整體經濟產出中所佔份額的持續下滑，即便在所謂的就業「榮景」下也未能改善，這暗示著經濟增長的果實並未公平地分配給勞動者。這種經濟分配的失衡，長期而言可能加劇社會不穩定，並迫使政策制定者尋求能夠提振勞工收入的解決方案。而若經濟的實質增長動能不足以支撐企業獲利與勞工薪資的同步上漲，聯準會的緊縮政策效果便會大打折扣，反而可能因財政壓力而轉向寬鬆，從而為債市帶來更直接的利好。

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