與 2022 年加密寒冬相比，當前修正幅度為何顯得溫和？

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當前穩定幣市值修正幅度顯著溫和於 2022 年加密寒冬

儘管近期穩定幣市場經歷了自 2022 年 Terra-Luna 生態崩盤以來最大的單月市值縮水，六月份減少了 77 億美元，五月高點以來累計蒸發約 100 億美元，跌幅約 3%，但與 2022 年加密寒冬期間相比，此次修正幅度仍屬溫和。當時，主要穩定幣總市值自 2022 年 3 月的約 1,660 億美元，一路下滑至 2023 年 9 月的約 1,220 億美元，累積跌幅超過 26%，顯示出當時市場更為劇烈的資金撤離。
2022 年市場崩潰的結構性差異

2022 年的加密寒冬，其修正幅度之所以劇烈，主要源於系統性的風險爆發，而非單純的流動性波動。當時，包括加密貨幣交易所 FTX、借貸平台 Celsius、BlockFi 及 Genesis 等重量級機構的相繼倒閉，引發了市場信心全面崩潰。在此背景下，USDT 市值在短短八個月內蒸發了 130 億美元，而 USDC 市值則從 2022 年 7 月的 550 億美元，慘跌至 2023 年 11 月的 240 億美元，期間更因合作銀行矽谷銀行（SVB）的倒閉而遭受額外衝擊。此外，演算法穩定幣 TerraUSD（UST）的崩盤，更是一舉抹去了約 180 億美元的穩定幣市值，直接引爆了連鎖效應。
當前修正的性質與規模

相較於 2022 年的系統性風險，當前穩定幣市值下滑約 3% 的修正幅度，被分析師視為長期成長趨勢中的正常波動。雖然 USDT 和 USDC 這兩大穩定幣的市值均有所縮水，前者減少約 60 億美元，後者蒸發近 70 億美元，但整體市場規模約 3,000 億美元的水平，相較於 2022 年的最低點約 1,220 億美元，顯示出市場仍處於相對健康的水平。這種溫和的回調，也與華爾街機構對穩定幣市場長期看好、預計 2030 年市值上看 1.9 兆美元的預期形成對比。
新興穩定幣的崛起與市場結構變化

值得注意的是，當前穩定幣市場的結構正在發生變化。儘管 USDT 和 USDC 等龍頭穩定幣的供應量出現下滑，但部分新興穩定幣，如 Global Dollar（USDG）、USDGO 以及 Open USD（OUSD）等，正積極擴張其市場規模。這反映出隨著監管環境的逐步明朗以及穩定幣應用場景的拓展，市場競爭正在加劇，也意味著即使整體供應量縮減，市場的活力和潛在成長動能並未完全消失，只是資金的流向和結構正在重塑。

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