舊廠營運與新廠興建的疊加模式，能否確保可寧衛的現金流穩定？

Question

Accepted Answer

可寧衛透過舊廠營運與新廠建置的疊加模式，能有效緩衝新投資的現金流壓力

可寧衛透過發行 25 億元無擔保轉換公司債，主要用於支應高雄南區焚化爐 BOT 案 150 億元總投資需求，並償還銀行借款。此舉旨在透過舊廠持續營運產生穩定現金流，以支應新廠建置期間的資金壓力，並為未來長期營運奠定基礎。
舊廠營運提供穩定的現金注入

在高雄南區焚化爐 BOT 案建置期間，可寧衛採取「先建後拆」的營運模式，意味著現有的舊廠將持續營運。此舉的關鍵在於確保公司在投入巨額資金進行新廠建設的同時，仍能維持穩定的營收與現金流入，避免因新投資而導致的短期現金流斷鏈。雖然具體的舊廠預期現金流貢獻並未在資料中詳述，但此營運策略本身即是為了維持現金流的穩定性。
新廠建置與未來營運的長期價值

高雄南區焚化爐 BOT 案總投資高達 150 億元，預計於今年初交廠後，年發電量將突破 3.5 億度。此外，旗下大承再生粒料廠工程已竣工，即將取得正式處理許可證，並同步啟動吉鼎材料第二條產線，將污泥轉化為低碳建材，同時彌陀漁電共生案場也已併網。這些新事業的投入，代表著可寧衛正積極拓展業務範疇，並朝向多元化、綠色能源及循環經濟方向發展，為公司未來營運帶來新的成長動能與現金流來源。
疊加模式的財務影響與潛在挑戰

從可寧衛 2026 年第一季的財務數據來看，營收 11.14 億元年增 24.01%，顯示整體營運規模的擴張。然而，毛利率 48.21% 年減 4.84 個百分點，稅後純益 2.56 億元年減 36.83%，每股純益 0.21 元，顯示新廠建置或相關初期營運的成本壓力，已開始對獲利能力造成短期影響。儘管舊廠營運能提供緩衝，但新事業的投入與整合，仍需時間來逐步展現其預期的財務效益，並平衡新舊業務的獲利貢獻。

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