花旗集團預期美國五大雲端服務商資本支出將大幅成長，這對資料中心半導體市場的潛在市場規模預測為何？

Question

Accepted Answer

雲端資本支出預估大幅成長

花旗集團分析師團隊在美國半導體產業第一季財報發布前夕，對整體市場抱持審慎態度，但特別點出超微（AMD）與亞德諾半導體（ADI）兩家公司，認為其財報具備帶動股價上漲的潛力。同時，花旗維持對博通（Broadcom）、輝達（Nvidia）、德州儀器（Texas Instruments）以及芯源系統（Monolithic Power Systems）等公司的樂觀評價，將其列為首選股。花旗預期本季半導體廠的財報表現將呈現分歧，其中，受惠於人工智慧（AI）與通用伺服器需求的資料中心晶片廠，以及庫存水位偏低、毛利率面臨壓力的類比半導體廠，將更具投資價值。

資料中心半導體市場規模預測

資料中心是目前最強勁的終端市場，約占半導體需求的 34%，主要由AI基礎建設投資所驅動。花旗集團預估，美國五大雲端服務供應商的資本支出，在2026年將大幅成長 69%，而2025年已成長 79%。基於此，花旗集團預期，資料中心半導體的潛在市場規模，到2028年將達到 7,310 億美元。

超微伺服器CPU市佔率擴張

花旗對超微（AMD）維持中立的股票評級，但將目標價從 260 美元下調至 248 美元。分析團隊採用分部加總估值法（SOTP），將 CPU 與 GPU 業務分開評價。同時，將 AMD 2026 年的每股盈餘（EPS）預估，從 6.34 美元小幅上調至 6.38 美元，主要考量到代理式 AI 需求帶動 CPU 銷售成長。AMD 在伺服器 CPU 市場的市占率持續擴大，2023 年第四季營收市占率達到 41.3%，高於前一季的 39%。相對地，英特爾的市占率已從 2021 年初的 89.2% 下滑至 58.7%。

類比晶片價格調漲成催化劑

花旗給予亞德諾半導體（ADI）「買進」評級，目標價為 400 美元。其股價上漲的催化劑，來自於市場對類比晶片價格調漲的預期。近期產業會議的供應鏈討論顯示，德州儀器（TI）與亞德諾（ADI）均因成本上升，將類比晶片價格調升約 10% 至 15%。花旗對亞德諾 4 月與 7 月當季的預估，已高於華爾街的普遍共識。

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