若升息，美股反有望迎「下一波多頭」行情？

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升息預期高漲，美股卻可能迎來新一波多頭行情

儘管市場對美國聯準會（Fed）升息的預期快速升溫，導致本週美股普遍承壓，標普500指數下跌約0.7%，那斯達克綜合指數回落0.5%，道瓊工業指數更下挫1.4%，但部分市場人士認為，若升息能有效穩定債市、遏制通膨，此次升息反而可能成為股市下一階段行情的催化劑。芝商所FedWatch工具顯示，市場預期升息機率已從一週前的59%大幅攀升至87%，顯示升息預期已成為當前市場關注的焦點。
政策公信力與通膨預期是關鍵

從固定收益市場的視角來看，升息的關鍵在於其能否穩定長天期債券殖利率。若聯準會選擇升息，將向市場傳遞一個明確的訊號，即現任主席確實致力於壓制通膨，這有助於維護聯準會的政策公信力。反之，若在此前承諾要讓高通膨「成為過去」後卻選擇避開升息，可能讓市場認為聯準會只是口頭表態，進而加深市場對未來多年通膨維持高檔的擔憂。因此，一次市場已大致消化且被認為是必要的升息，對長天期債券與股票反而可能成為相對正面的事件。
升息的「反直覺」影響

傳統觀念認為，升息通常會抑制經濟活動並提高債券相較於股票的吸引力，從而對股市構成壓力。然而，目前的市場環境呈現出一種矛盾現象：投資人關注的重心可能已從利率上升的幅度轉移到政策的明確性與穩定性。若升息已被市場充分反映，且被視為控制通膨所需的必要政策行動，那麼升息本身反而可能降低市場對通膨失控的疑慮。一旦這項不確定性下降，市場的注意力便可能重新聚焦於AI建設熱潮以及由此帶動的企業獲利成長，進而推動新一波的多頭行情。例如，週五公布的通膨數據略高於預期後，標普500指數反而上漲近1%，顯示市場當時解讀為，若聯準會因通膨壓力被迫升息，反而有助於維持政策公信力。
歷史經驗與技術動能的支撐

歷史經驗亦顯示，即使在利率上升的環境下，股市仍可能表現強勁。美銀全球股票衍生品研究主管Benjamin Bowler指出，類似情況曾出現在1990年代末期，當時儘管30年期美債殖利率上升2個百分點且聯準會升息幅度超過1個百分點，那斯達克指數仍持續上演多頭行情。他預期，即使股市出現修正，買盤仍可能迅速回流。此外，科技股熱潮形成的動能相當強勁，宏觀經濟風險必須達到相當高的程度，才足以對市場構成威脅。這表明，在當前的市場環境下，技術股的強勁動能可能在一定程度上抵銷升息帶來的負面影響。

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