英國 4 月發行公債，為何吸引破紀錄認購需求？

Question

Accepted Answer

英國公債發行吸引破紀錄認購需求，主因在於提供具吸引力的殖利率水平。
殖利率創 2008 年來新高，激勵市場需求

英國於 4 月發行 150 億英鎊（約 202 億美元）公債時，確實吸引到前所未有的認購熱潮。這主要歸因於該次公債發行的 10 年期殖利率達到了自 2008 年金融危機以來最高的水準。在當時，市場普遍預期歐洲央行（ECB）將實施升息，而美國聯準會（Fed）亦可能進一步收緊貨幣政策，整體利率環境呈現上升趨勢，這使得投資人對於能夠鎖定更高殖利率的債券產生濃厚興趣。
應對財政赤字擴大與融資需求增加

各國政府，包括英國，正普遍面臨財政赤字擴大的壓力，這促使他們以前所未有的速度發行公債以籌集資金。根據彭博彙整的數據，今年迄今全球政府透過聯合承銷發行的主權債券規模已達 5040 億美元，超越了 2020 年疫情高峰期的水準。這龐大的發債量部分源於各國增加國防支出，以及應對能源轉型和物價衝擊的補貼措施。義大利、德國、比利時等國也紛紛透過聯貸或標售方式大舉籌資，顯示政府的融資需求普遍強勁。
抓住市場窗口期，降低利率不確定性風險

在利率前景不明朗的情況下，各國政府積極利用當前的市場狀況，趁著投資人仍願意買進債券的時機，來滿足龐大的再融資需求並支應不斷增加的財政支出。TwentyFour Asset Management 的投資組合經理 Johnathan Owen 指出，政府正把握市場健康、投資人需求強勁的窗口期來積極發債。即使在 3 月份美國公債市場因利率波動而面臨壓力，但整體而言，投資人需求並未顯著惡化，反而開始要求更高的殖利率作為補償。英國公債在此時提供具吸引力的殖利率，自然能夠吸引到破紀錄的認購需求。
疫情期間債券到期高峰推升再融資需求

除了應對當前的財政支出，疫情期間大量發行的公債陸續到期，也推升了政府的再融資需求。Natixis 的分析顯示，今年歐元區主權國家的再融資需求年增 26%，遠高於同期聯貸發債總量的增幅。這意味著創紀錄的發債規模，有相當一部分是為了償還到期的債務。儘管如此，部分歐洲國家也有提前鎖定融資成本的跡象，例如在 5 月份，即使到期債券規模下降，聯貸發債規模卻有所增加，顯示部分發債人可能考慮在利率進一步上升前完成融資。

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