荷姆茲海峽能否恢復通航，決定油價走向？

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荷姆茲海峽成油價反彈關鍵因素

近期美股雖呈現震盪走高態勢，標普 500 指數更連七紅，那斯達克綜合指數也逐步脫離修正區間，反映市場對美伊停火協議抱持樂觀。然而，整體局勢高度取決於荷姆茲海峽能否恢復航運，並讓油輪自由通行。北大西洋公約組織秘書長呂特指出，英國首相正積極籌組聯盟，旨在共同確保荷姆茲海峽保持開放，相關措施可能包括提供掃雷設備、雷達技術及護衛艦等。

伊朗徵收「過路費」阻礙海峽通行

自 2 月 28 日美以首度攻擊伊朗以來，伊朗開始對通過荷姆茲海峽的部分船隻徵收「過路費」。儘管美伊已初步達成以交換海峽通航為條件的停火協議，但目前荷姆茲海峽的流量仍處於近乎停擺狀態。這也直接促使油價在周四出現反彈，美國西德州中質原油期貨與布蘭特原油期貨雙雙回升至每桶 100 美元左右，顯示這份臨時停火協議仍存在高度不確定性。

油價回落幅度有限，風險未完全消除

TCW 全球利率共同主管 Jamie Patton 認為，儘管油價已從近期高點回落，但回跌幅度並不大，顯示「風險並未消失，只是脫離最恐懼時刻」。另一方面，美國經濟前景依然脆弱，去年第四季經濟成長率遭到下修，若油價長期維持高檔，將對家庭支出能力造成更大負擔。

市場期待更具體的協議成果

Nationwide 首席市場策略師 Mark Hackett 指出，在美伊達成最終協議前，仍存在許多重大障礙需要克服。他認為，要推動股市進一步上漲，可能需要比停火協議更具體的成果。Global X 能源與大宗商品研究分析師 Kenny Zhu 則表示，這份在周二深夜宣布的停火協議，僅僅是「談判的起點與停止敵對行動的共識，而非協議本身」，而現在就連這份默契似乎也正在惡化。

全球供應鏈脆弱性浮上檯面

寶源資本領先基金經理人 Dan Boston 形容荷姆茲海峽是個「有趣的難題」，在全球秩序破碎之際，凸顯全球供應鏈的脆弱性。整體而言，荷姆茲海峽的局勢不僅牽動油價走勢，更反映出地緣政治對全球經濟及市場的潛在影響。

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