華爾街擔憂10年期美債殖利率逼近5%，將如何影響股市估值？

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10 年期美債殖利率逼近 5% 將透過提高資金成本與風險溢價，對股市估值構成直接壓力

當 10 年期美國國債殖利率攀升至接近 5% 的水準時，其對股市估值的影響主要體現在兩個層面：首先，它顯著提高了資金的機會成本，使得風險較低的債券投資變得更具吸引力，從而分流了原本可能流向股市的資金；其次，它會擴大股票的風險溢價要求，意味著投資者需要更高的預期報酬來彌補持有股票所承擔的額外風險，這直接壓縮了股票的估值空間。
資金從股市流向債市，削弱股市吸引力

10 年期美債殖利率的上升，意味著無風險利率的提升。在其他條件不變的情況下，投資者會將資金從風險較高的股票市場轉移到收益率更高的債券市場，以尋求更穩健的回報。例如，如果 10 年期美債殖利率達到 4.7%（如文章所述的盤中高點），相較於股市波動帶來的潛在風險，這提供了一個相對穩定的收益來源。這種資金的再分配會直接導致股市的資金流入減少，進而對股價形成下行壓力。
提高風險溢價要求，壓低股票現值

從估值模型來看，股票的內在價值通常是其未來現金流的折現值，而折現率中包含了無風險利率和風險溢價。當無風險利率（如 10 年期美債殖利率）上升時，折現率也會隨之提高。此外，市場對未來不確定性的擔憂，例如通膨壓力、地緣政治風險（如中東衝突推高油價），也會促使投資者要求更高的風險溢價。根據美國合眾銀行資產管理公司首席股票策略師 Terry Sandven 的說法，殖利率逼近 5% 可能「打擊市場情緒，並對股票估值帶來更大壓力」，這正是因為更高的折現率會導致未來現金流的現值被大幅調降，尤其對於那些預期未來現金流較遠的成長型股票，其估值受到的影響尤為顯著。歷史上，利率快速上升的時期，股市估值往往會經歷顯著的回調，例如 2022 年的升息循環便對科技股估值造成了沉重打擊。

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