記憶體類股修正，為何大摩視為「黃金坑」？

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記憶體類股修正實為 AI 基礎設施擴張的「黃金坑」

儘管市場因增長率放緩而擔憂記憶體類股的週期見頂，但摩根士丹利（大摩）認為，近期約 2000 億美元產業的修正，實則反映了市場對資料中心端嚴峻的記憶體供應短缺現況反應過度，反而是極佳的進場契機。
資料中心記憶體短缺強度並未減弱

大摩透過實地訪查資料中心採購管道，確認記憶體供應短缺的強度並未減弱。此輪記憶體週期的核心動能來自於 AI 基礎設施的強勁需求，而非 PC 或智慧型手機等傳統消費性電子市場。預計第三季資料中心記憶體價格將較第二季季率上漲至少 25%，此預期高於先前估計及第三方研究機構。
增長率放緩不等於基本面惡化

市場對於記憶體產業營收從 460 億美元攀升至 2000 億美元後出現增長率放緩的擔憂，大摩認為這是產業發展的必然趨勢，而非基本面惡化。重點應從「盈利峰值」轉移至「高獲利能持續多久」，預期記憶體供應短缺的狀況恐延續至 2027 至 2028 年。
記憶體已成為 AI 運算瓶頸

AI 算力支出年增率超過 50%，遠超傳統 PC 市場的 3-5%。隨著 HBM4 製造複雜度提升，以及輝達（NVIDIA）Rubin Ultra 平台對記憶體容量需求翻倍，記憶體已成為 AI 基礎設施的關鍵瓶頸。此結構性約束將支撐產業長期的盈利週期，對其估值的支撐力道將強於單一年度的爆發性增長。
運算類股亦具備長期投資價值

除了記憶體類股，大摩點名運算類股如輝達與博通（Broadcom）仍具備極佳投資價值。博通近期與蘋果（Apple）達成超過 300 億美元的多年期合作協議，並與 OpenAI 合作推出專為大型語言模型設計的 AI 推論晶片，顯示其在 AI 基礎設施領域的關鍵地位。

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