赤字率擬按4%左右安排，赤字規模擴大，這對A股與港股的資金流向有何影響？

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中國財政擴張預示著股市資金流向的結構性轉變

中國政府將今年赤字率擬定在 4% 左右，赤字規模擴大至人民幣 5.89 兆元，並規劃發行 1.3 兆元超長期特別國債，此舉預示著市場資金將從過去的廣泛流動轉向更具結構性的配置，特別有利於與國家重點建設項目相關的板塊。
財政擴張可能壓抑整體市場流動性與估值

一般公共預算支出規模首次達到 30 兆元，意味著政府債務發行規模將顯著增加。就產業慣例來看，當政府大規模發行國債時，市場上的資金總量並未改變，但資金的「爭奪」將加劇。大規模的國債發行若未能伴隨相應的貨幣寬鬆政策，可能導致資金成本上升，進而對股市估值產生向下的壓力，因為較高的貼現率會降低未來現金流的現值。這也可能影響到中美之間的利差預期，進而影響國際資金的流向。
政策導向資金偏好，推升特定產業板塊吸引力

此次政府工作報告中提及，超長期特別國債將支持「兩重」建設（重大戰略實施和重點產業發展）與「兩新」工作（科技創新和現代化產業體系建設）。這明確釋放出政策資金將高度集中於特定領域的信號。因此，預期與基建、高端製造、科技創新、以及相關產業鏈升級相關的 A 股與港股板塊，將更可能吸引到政策性資金與產業資本的關注，資金流向將呈現出較為明顯的結構性傾斜。
港股對外部利率敏感度高，A股受內需與政策影響更深

相較於 A 股，港股市場由於其國際化程度較高，對全球利率環境、特別是美國聯準會的貨幣政策走向以及美元匯率變動的敏感度更高。若中國此輪財政擴張伴隨國內利率預期下行，但若全球（尤其美國）利率維持高位，中美利差擴大可能對南向資金構成一定壓力。反觀 A 股，其資金流向則更多受到國內宏觀政策、經濟增長預期以及內需動力的影響，預計將更直接地受益於國家重點建設項目的推進。

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赤字率擬按4%左右安排，赤字規模擴大，這對A股與港股的資金流向有何影響？

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