通膨加速但央行按兵不動，長債將面臨何種風險？

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通膨加速央行靜默，長債殖利率將因預期修正而攀升

若通膨壓力持續增溫，而貨幣決策機構（如聯準會）選擇暫緩升息或維持現有緊縮力度，長天期債券，尤其是面臨較大供給壓力的30年期公債，將面臨殖利率進一步上行的風險。這種情境下，投資人對未來實質報酬的預期將被侵蝕，進而推升長債的殖利率，使其面臨價格下跌的壓力。
預期通膨加速侵蝕實質報酬，長債吸引力驟減

當通膨率加速攀升，且貨幣當局未採取更積極的緊縮措施以抑制物價，市場對未來實質利率的預期便會下降。長天期債券的價格高度敏感於未來的現金流折現率，若預期通膨侵蝕了債券的實質報酬，投資人將要求更高的名目殖利率以彌補此損失。例如，若預期通膨率上升2%，而央行利率維持不變，持有長債的投資人實際上將面臨實質報酬的下降，因此會傾向拋售現有的長債，或要求更高的價格（即更低的殖利率）才能買入。
財政赤字與龐大發債潮加劇長債供給壓力

美國持續存在的財政赤字，加上企業發債規模創新高，共同造就了長天期公債市場的龐大供給壓力。儘管財政部透過擴大買回舊公債等措施試圖緩解殖利率上行壓力，但如Natixis North America的利率策略主管John Briggs所言，這些措施的規模「僅是杯水車薪」，難以抵銷龐大的發債需求。在供給遠大於需求的市場結構下，若缺乏央行更積極的貨幣緊縮來平衡，長債殖利率將持續承壓，特別是30年期公債，其殖利率今年已有55個交易日站上5%，創2006年以來最長紀錄，顯示市場對長天期債券的消化能力已接近極限。
央行按兵不動的潛在考量與長債投資者的兩難

貨幣決策機構在面臨通膨加速時選擇按兵不動，可能基於對經濟前景的謹慎評估，擔憂過度緊縮可能引發衰退，或是認為當前的通膨壓力是暫時性的。然而，若此判斷失準，央行錯失了及時抑制通膨的機會，將使長債投資者陷入兩難。他們一方面擔心通膨持續侵蝕資產價值，另一方面又可能因擔憂經濟前景而猶豫是否要大幅降低債券部位。在此情況下，如AmeriVet Securities的利率交易及策略主管Gregory Faranello所指出的，若期望長天期殖利率下降，就必須看到央行升息。否則，市場將可能繼續消化更高的殖利率，進一步壓低長債價格。

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