野村投信為何認為AI的資本支出與技術進步是AI行情的關鍵，而非能源價格等外部因素？

Question

Accepted Answer

AI 行情驅動關鍵在於資本支出與技術迭代，而非短期外部雜訊

野村投信明確指出，AI 行情的根本動能來自於企業持續擴大的資本支出節奏，以及 AI 技術的演進，這兩者構成了產業向上發展的堅實基礎。相較之下，諸如能源價格等外部因素，儘管可能引發市場情緒波動，卻不足以撼動 AI 產業的中長期成長趨勢。
資本支出與技術進步構成 AI 產業核心驅動力

觀察美國大型科技企業的資本支出方向，今明兩年的投入規模預計將持續攀升，這直接反映了 AI 基礎建設需求依然保持強勁的成長動能。舉例而言，無論是台積電先進製程的 N3 產能，抑或是 CoWoS 先進封裝產能，目前均呈現供不應求的狀態，訂單能見度甚至已看到 2027 年。此外，隨著輝達（Nvidia）新一代 LPU 架構與獨立機櫃設計的逐步普及，散熱、半導體設備等相關產業的產值預期將再度擴大。光通訊產業同樣受益於 AI 伺服器 Scale-out 架構對高頻寬光模組需求的推升，其成長速度已明顯超越市場先前的預估。這些跡象皆表明，AI 行情的持續性取決於實際的訂單需求強度與企業營收獲利的穩健增長，而非受制於能源價格等短期變數。
短期雜訊難改 AI 產業長期結構性成長

野村投信強調，AI 行情的核心邏輯在於資本支出的持續投入與 AI 技術本身的迭代進步。當前市場關注的焦點應聚焦於訂單需求是否出現放緩跡象，以及企業的營收獲利表現是否能維持強勁穩健。能源價格波動或地緣政治風險等短期外部因素，雖然可能導致市場出現情緒化的修正，但其對 AI 產業中長期向上趨勢的影響力相對有限。這種現象在金融市場中並不少見，投資人容易因短期波動而產生非理性反應，進而錯判產業的長期結構性成長動能。以台股為例，儘管面臨油價變數，但野村投信預估 2026 年台股整體 EPS 成長率可達 31%，顯示基本面展望依然樂觀。

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