針對超微 (AMD)，花旗集團為何採用分部加總估值法 (SOTP) 並調降其目標價？

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花旗對超微AMD改採分部加總估值法

花旗集團分析師對超微(AMD)的估值方法進行了調整，從原先的整體估值轉為分部加總估值法 (SOTP)。此舉意味著花旗將AMD的CPU（中央處理器）業務和GPU（圖形處理器）業務分開進行評估，以更精確地反映各業務的價值。花旗分析師並未在報告中明確指出改變估值法的具體原因，但一般而言，SOTP估值法適用於業務多元、各部門成長性或盈利能力差異大的企業，藉此更清晰地呈現公司內部的價值構成。

AMD目標價下調反映市場對其業務的重新評估

在調整估值方法的同時，花旗也將AMD的目標價從260美元下調至248美元。儘管維持了中立的股票評級，但目標價的下調可能反映了花旗對AMD各業務部門前景的重新評估，或是考量了總體經濟環境與半導體產業的潛在風險。目標價的調整並非全然負面，有時也可能代表分析師認為先前的市場預期過於樂觀，因此進行修正，以更貼近公司的實際價值。

AI需求提升CPU銷售花旗小幅上調AMD盈餘預估

儘管下調了目標價，花旗分析團隊仍將AMD 2026年的每股盈餘 (EPS) 預估從6.34美元小幅上調至6.38美元。此舉主要基於對代理式人工智慧 (AI) 需求的樂觀預期，認為AI的發展將帶動AMD CPU產品的銷售增長。這顯示，儘管面臨市場競爭和潛在風險，AMD在AI領域的機會仍然受到花旗的關注。同時，分析師也觀察到，AMD正持續擴大其在伺服器CPU市場的佔有率，2025年第四季已達到41.3%，顯示其產品在市場上具有一定的競爭力。

半導體產業前景分歧資料中心需求成關鍵動能

整體而言，花旗集團預期本季半導體財報表現將呈現分歧，並看好受惠於AI與通用伺服器需求的資料中心晶片廠。報告中也提到，英特爾與AMD皆已告知客戶，計劃自3月與4月起調漲CPU產品價格，這可能反映了成本上升的壓力，或是對市場需求的信心。花旗預估，美國五大雲端服務商資本支出在2026年將成長69%，此前2025年已成長79%，並預期資料中心半導體潛在市場規模到2028年將達7,310億美元。

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