鈦昇三(80273)債價為何遠高於標的股票(8027)？

Question

Accepted Answer

鈦昇三(80273)轉換公司債價格顯著高於其標的股票，主要反映了該債券所含的選擇權價值，以及市場對未來股價上漲的預期。
轉換公司債的定價包含多重價值成分

鈦昇三(80273)轉換公司債於115年6月12日的收盤價為414元，而其對應的標的股票(8027)同日的收盤價為232.50元。這種價差並非異常，因為轉換公司債的價值並不僅僅是其轉換價值（即以當前股價轉換成股票的價值），還包含了債券本身的價值以及嵌入的選擇權價值。債券價值主要來自於其票面利率、到期時間和市場利率等因素，而選擇權價值則代表了持有人在未來以特定價格（轉換價格）購買標的股票的權利。
選擇權價值與市場預期推升債券價格

在115年6月12日，鈦昇三(80273)的轉換價格為64.74元。以當日標的股票232.50元的收盤價計算，其轉換價值為232.50元。然而，該轉換公司債的收盤價卻高達414元，這意味著市場願意支付遠高於轉換價值的溢價。此溢價主要歸因於債券所包含的「選擇權價值」。這個選擇權賦予持有人在未來股價可能進一步上漲時，以較低的轉換價格獲取股票的權利。當市場預期標的股票未來有上漲潛力時，轉換公司債的選擇權價值便會隨之提升，進而推高其整體價格。
剩餘價值與市場流動性亦是影響因素

儘管公告中未詳細列示債券的剩餘到期時間，但轉換公司債的到期日為116年7月13日，這意味著在115年6月12日時，該債券仍有超過一年的時間。一般而言，距離到期日越長，選擇權的時間價值就越高。此外，市場上流通的轉換公司債餘額也可能影響其價格。截至115年6月12日，鈦昇三(80273)的本月發行餘額為1.109億元。若市場交易活躍且流通籌碼相對有限，也可能在一定程度上支撐其價格。

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