鉅亨買基金總經理張榮仁認為，近期軟體與雲端運算類股修正的原因為何？

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軟體與雲端運算類股修正源於對 AI 顛覆模式的疑慮與產業重估

近期軟體與雲端運算類股的顯著回檔，並非源於整體市場的系統性風險，而是市場對人工智慧（AI）技術可能顛覆現有商業模式的擔憂，促使投資人對部分產業進行重新定價。這種結構性調整，反映了市場在評估 AI 發展對不同產業影響力時，進行的理性價值重估過程。
AI 核心由美國主導，產業輪動取代系統性崩跌

儘管部分科技類股出現較大幅度的修正，但標普 500 指數同期仍大致持平，顯示市場並未出現全面的崩跌。這表明市場正經歷一場產業輪動與結構性調整，而非整體性的系統性風險。美國企業在 AI 的算力、模型開發及資本投入等關鍵環節，掌握著絕對的領先優勢，例如主流 AI 加速器、雲端運算基礎設施，以及 GPT、Claude、Gemini、Llama 等大型語言模型，皆由美國科技巨頭主導。這種核心優勢的穩固，使得市場的波動更多體現在產業結構的調整，而非整體崩潰。
估值修正與潛在通膨疑慮，是近期市場震盪主因

張榮仁指出，近期美股的震盪主要由三項因素交織而成：對 AI 科技股估值的修正、地緣政治衝突推升油價的可能性，以及對潛在停滯性通膨的疑慮。然而，從基本面來看，美國通膨壓力持續緩和，租金年增率逐步回落，且美伊軍事實力差距懸殊，衝突長期擴大的機率不高。因此，市場對這些擔憂的反應，更像是對未來不確定性進行的定價，而非實際風險的全面爆發。這種修正反而為錯殺的價值提供了布局機會，尤其當企業獲利動能逐步擴散至金融、工業與公用事業等傳統產業時，市場結構將更加穩固。

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