銀行為何擔憂穩定幣提供高收益，可能引發何種系統性風險？

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Accepted Answer

銀行對穩定幣高收益的擔憂與系統性風險

銀行擔心穩定幣提供高收益會導致資本外流，對傳統貸款的存款基礎構成挑戰，進而引發系統性風險。如果消費者持有類似美元、可像美元一樣花費，且能提供具競爭力利率的產品，銀行存款可能不再像過去幾十年那樣在銀行系統中流動。美國貨幣監理署（OCC）也承認，穩定幣發行方可能與第三方達成多樣化的安排，間接實現收益，因此提出推定框架，認定此類安排為被禁止的利息。
穩定幣收益分配與監管漏洞

現行法規禁止穩定幣發行方直接向持有者支付利息或收益，但市場發現了監管漏洞。加密貨幣公司通過收益分成等方式，向穩定幣持有者推銷具有競爭力的「獎勵」。OCC 試圖通過新實施細則堵住漏洞，若穩定幣發行方與關聯方達成協議支付收益，而關聯方又向持有者支付收益，OCC 將認定整個安排為被禁止的利息。加密行業則反駁，穩定幣儲備投資於現金和公債，無風險利率本就存在，只是被發行方和仲介機構而非用戶獲取。
監管趨勢與未來走向

OCC 的提案將「類似利息功能的獎勵」默認列為非法，可能導致支付穩定幣不再享有任何收益型獎勵。矛盾的是，這反而可能促使收益轉移到獨立的「數字儲蓄」包裝中，例如代幣化的貨幣市場基金。此外，外國穩定幣發行方面臨更嚴格的持續性條件，包括在美國金融機構持有充足儲備金以滿足流動性需求，並需滿足報告和准入要求。自 2028 年 7 月 18 日起，若未獲得許可或符合外國發行方資格，將被禁止在美國提供或銷售支付穩定幣。

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