陸資過去力挺港股的趨勢，為何在五月被打破？

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陸資五月淨賣出港股打破長期趨勢，反映投資策略轉變與陸股吸引力增強

中國投資人於 2023 年 5 月透過滬港通及深港通機制，實現了 36 億港元的港股淨賣出，此舉不僅是自 2023 年 6 月以來首次出現單月資金淨流出，更標誌著過去三年來陸資持續力挺港股趨勢的中斷。相較於過去兩年平均每月約 1,000 億港元的資金淨流入，此次流出規模雖不大，但其象徵意義重大，顯示中國投資人對香港股市的信心出現鬆動，並開始重新評估其資產配置策略。
陸股強勢反彈吸引資金回流

此次資金轉向的關鍵因素之一，在於中國內地股市（A股）近期的強勁表現。特別是以科技股為主的科創 50 指數，自 4 月初以來已累積近 40% 的漲幅，展現出顯著的回升動能。相較之下，同期香港恆生指數則多呈盤整格局，缺乏明顯的上漲動力。這種 A 股與港股的表現差異，自然會引導部分原本布局港股的資金，轉向尋求在 A 股市場的投資機會，尤其是在科創板等成長性較高的板塊。
投資者將港股視為短線操作工具

另一方面，觀察今年以來的資金流向，可發現中國投資人對香港市場的投資心態已發生轉變。過往，內地資金常在網路龍頭股（如騰訊控股）回檔時伺機承接，並積極加碼消費類股、硬體類股以及具有高股息特徵的國有企業股票，顯示出較為長期的配置思維。然而，現今的趨勢顯示，投資者日益傾向將香港市場視為一個戰術性的操作平台，而非進行長期資產配置的標的。資金流向更偏向透過交易所交易基金（ETF）進行短線交易，以期快速捕捉市場波動帶來的獲利機會，而非進行深度價值投資。
信心降溫與策略轉變的相互作用

中國投資人對香港股市信心降溫，是多重因素交織作用的結果。一方面，中國內地股市本身的吸引力增強，提供了一個更具潛力的回報預期。另一方面，國際地緣政治風險、中國經濟復甦的力度與結構性問題，以及香港市場自身的部分結構性挑戰，都可能影響投資者的長期展望。當投資者預期未來的不確定性增加，或者認為市場缺乏長期增長動力時，便會傾向於採取更靈活、更短線的投資策略，這也解釋了為何資金從傳統的長線配置轉向了更具彈性的 ETF 操作。

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