雲端服務商資本支出中，記憶體佔比為何預計衝上50%？

Question

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記憶體在雲端服務商資本支出中佔比攀升至 50% 的趨勢
AI 算力需求爆炸性增長推動記憶體佔比提升

記憶體在雲端服務商（CSP）硬體資本支出中的佔比預計在今年突破 50%，並在 2030 年達到 73%，這主要歸因於人工智慧（AI）算力需求的爆炸性增長。AI 模型的訓練與推理過程極度依賴龐大的記憶體容量和極高的頻寬，尤其是高頻寬記憶體（HBM）。隨著輝達（NVIDIA）、Google（TPU）及亞馬遜（Amazon Trainium）等廠商對 AI 晶片的需求持續攀升，其對伺服器硬體的配置也隨之調整，進而顯著拉升了記憶體在整體硬體資本支出中的比重。
記憶體轉型為 AI 基礎設施的戰略資產

傳統上，記憶體被視為週期性大宗商品，但 AI 的崛起已將其定位轉變為戰略核心資產。CPU 在 AI 系統中扮演著任務編排、狀態管理和 API 執行等關鍵控制層的角色，其需求的強勁表現為記憶體市場注入了新的動能。摩根大通預計，到 2028 年，全球記憶體市場總規模將達到 1.7 兆美元，其中 DRAM 市場收入預計將從 2025 年的 1,430 億美元增長至 1.237 兆美元。這種轉變意味著 CSP 為了確保 AI 服務的高速、高品質營運，必須穩定且大規模地採購記憶體，將其視為與 GPU 同等重要的戰略儲備。
HBM 供需緊張與價格上漲加劇記憶體支出

高頻寬記憶體（HBM）市場的供需持續處於偏緊狀態，預計供需缺口將延續至 2028 年，且缺口比例維持在兩位數。HBM 的價格預計在 2027 年創下歷史新高，HBM4E 的定價更較 HBM3E 溢價高達 61%，這進一步推高了 CSP 在記憶體上的支出。記憶體製造商正加速將產能轉向 HBM，預計 HBM 佔 DRAM 晶圓產能的比重將從 2026 年的 24% 提高至 2028 年的 31%，這使得一般 DRAM 的供給面臨更大壓力，進一步收緊了整體市場的供需格局，也迫使 CSP 增加對高價 HBM 的投資。
企業級固態硬碟擴張及 NAND 市場價值提升

除了 HBM，企業級固態硬碟（SSD）也是帶動 NAND 市場擴張的主要引擎。摩根大通預計，到 2028 年，企業級 SSD 的市場規模將超過 1,100EB，佔 NAND 總需求的 43%，其價值市場規模有望超過 3,000 億美元，規模將凌駕於 HBM 市場之上。雖然中國廠商在記憶體產能方面持續擴張，但受限於產品結構偏低階，其價值市占率的成長空間有限。整體而言，記憶體產業的營運利益率預計在 2026 至 2028 年穩定在 75% 至 77% 的歷史高位，這也反映了記憶體在 AI 基礎設施中的關鍵地位及其帶來的經濟價值。

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