高力新成長動能，AI散熱與燃料電池哪個更具想像空間？

Question

Accepted Answer

高力 AI 散熱與燃料電池業務的潛在成長性，市場評價仍有差異

港系外資將高力(8996)目標價調升至2,300元，顯示部分市場參與者認為其在AI散熱與燃料電池兩大新興業務的成長潛力被低估。儘管兩者均具備發展契機，但就目前數據與市場預期來看，AI散熱業務透過板式熱交換器(PHE)的營收佔比預計在2028年達到18%，其成長軌跡相對明確；而燃料電池業務則受惠於Bloom Energy的Oracle合作案等大型專案，雖然同樣啟動擴產，但其營收佔比的具體預測尚未如同AI散熱業務般細緻呈現。
AI 散熱業務的營收佔比預期穩步攀升

高力核心技術涵蓋熱交換器與熱能管理系統，這使其能順利切入AI資料中心液冷散熱領域。隨著全球大型雲端服務供應商(CSP)加速導入液對液冷卻分配單元(CDU)，高力生產的板式熱交換器需求預計將自2026年下半年開始顯著放量。法人預估，相關產品的營收佔比將從2026年的4%逐步攀升，至2027年達到16%，並於2028年進一步增長至18%，顯示AI散熱業務預期將成為公司營收穩定的新成長引擎。
燃料電池業務發展受大型專案推動

AI資料中心日益龐大的電力需求，間接推升了Bloom Energy燃料電池方案的能見度。特別是Bloom Energy近期獲得Oracle總規模2.8GW的合作案，為其供應鏈夥伴高力帶來了更為樂觀的長期成長預期。身為關鍵供應商之一，高力已積極啟動擴產計畫以因應客戶需求。然而，與AI散熱業務的營收佔比預測相比，燃料電池業務的具體營收貢獻預期在現有資訊中較不明確，但其與大型能源專案的連結，意味著一旦專案順利推展，可能帶來爆發性的成長動能。

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