高盛分析師指出，能源市場出現「現貨 - 期貨背離」現象，這分別反映了市場的哪些預期與現實？

Question

Accepted Answer

現貨與期貨價格背離
高盛大宗商品分析師指出，能源市場出現明顯的「現貨 - 期貨背離」現象，期貨價格更多反映市場對停火的預期，而現貨價格則持續反映供應緊張的現實。全球商業原油庫存每日淨損失約 1140 萬桶，荷姆茲海峽日均通過量較正常水準下降約 95%（以四日移動平均計算）。
供需失衡
自衝突爆發以來，可見全球原油庫存已下降約 1.3 億桶，消耗了 2025 年全年庫存增量的約 30%。全球重要實物原油定價基準布蘭特現貨原油一度觸及 141.37 美元 / 桶，為 2008 年以來最高；同期布蘭特期貨價格則下跌約 2 美元 / 桶。
市場參與者觀點
高盛指出，專業實物市場參與者普遍認為，目前期貨價格相對於實際供應中斷規模偏低，即便沒有進一步升級，當前的供需失衡也足以引發急性供應緊張。

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高盛分析師指出，能源市場出現「現貨 - 期貨背離」現象，這分別反映了市場的哪些預期與現實？

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