高盛如何解讀中國兩會的財政政策訊號？特別國債和專項債的用途有何新變化？

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高盛解读中国两会财政政策信号

高盛发布的最新报告指出，中国2026年两会首日释放的政策信号总体符合市场预期。报告显示，2026年中国核心经济目标保持稳健，财政与货币政策延续支持性基调，科技发展、国家安全与风险管控被视为全年政策主线。此外，官方初步揭示了“十五五”规划框架，为未来五年经济发展确立了“高质量成长”的主基调。
特别国债和专项债的新用途

中国政府计划发行4.4万亿元人民币地方政府专项债以及1.6万亿元人民币中央特别国债。尽管总额略低于高盛预期，但考虑到2025年累计的约7000亿元人民币财政存款结余，以及政策性银行融资工具额度从5000亿元人民币提高至8000亿元人民币，整体财政扩张力度可能高于名义目标。

2026年，中央1.6万亿元人民币特别国债将重点投向四大领域：消费品以旧换新（2500亿元人民币）、设备更新升级（2000亿元人民币）、银行资本补充（3000亿元人民币）以及“两重”重大战略项目（8000亿元人民币）。其中，设备升级与重大战略项目的投资规模保持稳定，主要用于支持高科技制造等关键产业。

地方政府4.4万亿元人民币专项债的用途进一步扩大，除传统基础设施建设外，还将用于房地产库存消化（由地方政府收购未售商品房转为保障性住房）以及地方债务化解，成为稳定房地产市场与防范金融风险的重要工具。

为刺激内需，中国政府还将设立1000亿元人民币内需专项资金，并通过提高城乡居民基础养老金（每月增加20元人民币）与推出消费贷款利息补贴等措施，直接带动消费需求。官方还计划推动消费税改革，将征收环节从生产端后移至批发与零售端，以进一步活化消费市场。

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