高盛為何警告荷姆茲海峽航運受阻恐推升鋁價？

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高盛警告荷姆茲海峽航運受阻恐推升鋁價，主因是航線被軍事風險抬升導致供應鏈斷點，且一旦時間拉長會直接把庫存消耗速度推快

高盛把鋁價最大的不確定性指向荷姆茲海峽出口航線受阻與原料取得困難。當美國與以色列對伊朗發動聯合打擊後，LME基準鋁價已上到一個多月以來最高點，市場對「供應會不會卡住」的定價立即反應。更關鍵的是，約有150艘船隻滯留在連接亞歐航運的核心樞紐周邊，等於把中東鋁材通往美國與歐洲的物流節奏拉慢。
軍事威脅先讓船不敢走，再讓原料與成品流量跟著縮

高盛指出的觸發點是伊朗革命衛隊指揮官警告：任何試圖通過該海峽的船隻都將面臨軍事威脅。這種風險會直接改變船舶路徑與等待策略，先表現在船隻滯留數量上升，進而造成原料取得困難。由於中東地區生產的鋁材多數供應至美國與歐洲市場，航運卡關就會把終端市場的到貨節奏壓縮，形成「供給端先收縮」的價格壓力。
時間長度決定價格幅度：一個月斷點會把庫存天數往下推

高盛的判斷不是只看短暫波動，而是看中斷能否持續到一個月。其估計若航運中斷持續達一個月，鋁價仍可能出現「實質性」的進一步漲幅，並用庫存天數量化供需緊繃程度：2026年第一季全球鋁庫存天數將從51天降至48天。庫存天數下降意味著市場周轉更快、緩衝更薄，當通膨壓力與能源價格飆升同時存在時，維持相對於庫存的獲利趨勢就更容易把價格推向更高區間。
3,600美元不是憑空喊價，而是「庫存變薄＋成本上行」的定價結果

在通膨與能源價格上行的背景下，高盛認為鋁價短期有望觸及每噸3,600美元，較現貨約高出400美元。這個水位背後的邏輯是：航運受阻造成的供給不確定性，會透過庫存天數從51天降到48天，放大市場對後續到貨的擔憂；同時能源與通膨帶來的成本壓力，使得價格更容易維持在高位而非回落。

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