高通膨與升息預期下，美股獲利動能為何仍創5年新高？

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美股獲利動能創5年新高，主因在於企業韌性而非宏觀經濟數據

儘管面臨高通膨與升息預期，美國企業獲利預期已連續21週呈現上調多於下調，顯示企業的營運韌性成為推動美股的關鍵，而非單純受宏觀經濟指標影響。這種持續的獲利上調趨勢，為標普500指數提供了堅實支撐，使其僅較歷史高點低約1%。
企業成本控制與定價能力抵銷通膨壓力

美國企業在面對居高不下的通膨時，展現出卓越的成本管理與轉嫁能力。許多行業的企業透過優化供應鏈、提高營運效率，甚至採用更先進的生產技術來降低單位生產成本。同時，強勁的消費者需求和品牌忠誠度，使得企業能夠將增加的成本順利轉嫁給消費者，維持穩定的毛利率。例如，儘管西德州原油(WTI)價格穩居每桶90美元上方，這類原物料成本的上升，反而被下游消費品和服務業企業透過更強的定價能力所吸收，進而保護了其獲利表現。
科技與消費必需品行業的結構性優勢支撐獲利預期

部分行業的結構性優勢，使其在高通膨與升息環境下仍能維持強勁的獲利動能。科技產業，特別是與人工智慧（AI）及雲端運算相關的企業，受惠於持續的數位轉型需求，其營收與獲利成長穩健。此外，消費必需品行業，由於其產品需求相對不受景氣波動影響，即使在經濟壓力下，消費者仍會優先滿足基本生活所需，這使得這些行業的企業獲利預期相對穩定且具韌性。例如，過去兩個月，市場對標普500成分股2027年的獲利預期已上調近4%，這其中便包含部分受惠於結構性需求的產業。
投資人聚焦微觀獲利而非宏觀波動

就市場參與者的行為而言，投資人正將目光從宏觀經濟的波動轉向企業微觀層面的獲利能力。儘管聯準會(Fed)升息的可能性仍在，但企業獲利預期的持續上調，讓投資人相信企業具備應對不利宏觀環境的能力，並能持續創造價值。這種對微觀基本面的側重，解釋了為何即使在通膨和升息預期高企的背景下，美股仍能展現強勁的獲利動能。State Street Global Markets的股票研究主管Marija Veitmane指出，推動股市的是微觀因素，而非宏觀因素，強勁的獲利預期上調正增強投資人對股市的興趣。

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