1987年股災前，債券報酬率出現何種異常訊號？

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1987年股災前，債券殖利率飆升至具備股票級回報的異常訊號

1987年股災前幾個月，債券市場出現了顯著的異常訊號：殖利率大幅攀升，使得債券的回報率開始與股票相媲美，這被前雷曼兄弟交易員視為潛在的市場警訊。當時，美國10年期公債殖利率一度觸及9.89%，而英國10年期公債殖利率更是衝上10.12%，遠高於當時的平均水準。
殖利率飆升吸引資金流出股市

這種債券殖利率的異常升高，本質上意味著投資者能夠以相對較低的價格購買到收益率更高的債券。若以「72法則」來估算，當債券殖利率達到7%至8%時，資金約需9年即可翻倍，這已具備了股票級別的投資回報率。這種高回報的誘惑力，預示著資金將開始從風險較高的股市流向相對穩健的債券市場，對股市構成潛在的壓力。
舊債券折價求售，新債券殖利率跳升

此現象與當前市場有相似之處。在新冠疫情期間，超低利率環境促使企業發行了大量低票面利率的長期債券，例如蘋果於2060年到期的債券，票面利率僅2.55%。然而，隨著央行重啟升息循環，新發行債券的殖利率大幅跳升，為了在新債券具備更高吸引力時能夠順利出售，先前發行的低利率舊債券就必須折價求售。以Alphabet於2026年到期的百年期債券為例，儘管發行接近平價，但在夏季過後，其價格跌至原值的87%左右，推動殖利率攀升至7%以上。甲骨文的長期債券也出現類似的走勢，殖利率落在7%至8%之間。這種舊債券的價格下跌和新債券殖利率的跳升，共同構成了債券市場的異常訊號。

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