6家造市商積極申購 00403A為何滿足不了買盤？

Question

Accepted Answer

統一投信主動式 ETF 00403A 掛牌首日出現溢價，主因在於市場買盤力道過於強勁，遠超造市商所能提供的流動性。
市場需求遠超流動性供給

統一投信旗下主動式 ETF「主動統一升級 50(00403A-TW)」於掛牌首日出現高達 5.57% 的溢價幅度，顯示市場對該檔產品的認購熱度極高。儘管有 6 家造市商（流動量提供者）積極透過申購 ETF 單位數並釋出至市場來提供流動性，其貢獻的份額已占當日總成交金額的 60%，然而，強勁的市場買盤力道依然無法被完全滿足，導致供需失衡，進而推升了 ETF 的市價顯著高於其淨值。
造市商機制面臨極端買盤挑戰

ETF 的造市商主要職責為在公開市場上提供流動性，透過申購與賣出 ETF 單位來維持其市場價格貼近淨值。當市場出現大量買盤時，造市商會透過向發行機構申購新的 ETF 單位，再將這些單位賣出以滿足市場需求，進而平抑過高的溢價。然而，在 00403A 的案例中，儘管造市商已盡力介入，但市場端的認購意願與力道，可能源於對該檔主動式 ETF 經理人操盤績效的預期，或是市場資金的整體流向，使得買盤的龐大規模超出了造市商當時所能提供的即時供給能力。
溢價風險與市場監管關注重點

ETF 的溢價是指市場交易價格高於其資產淨值，若投資人在此時買入，一旦市價回歸淨值，將面臨潛在的虧損風險。此次 00403A 的大幅溢價現象，不僅引起市場關注，也促使主管機關要求證交所研議更精進的造市機制，以期在面對極端買盤時，能更快速有效地平抑折溢價。此外，主管機關亦要求投信公司加強公開資訊宣導，例如提供即時的折溢價查詢功能，以提醒投資人注意相關風險。

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