AI基礎設施的舉債潮，未來五年企業將投入多少資金？

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AI基礎設施的舉債潮預計將在未來五年推動約 5 兆美元的企業資本支出，其中相當大比例將依賴債務融資。
鉅額資本支出預計將由債務驅動

彭博智庫的預測顯示，未來五年內，企業在人工智慧（AI）領域的資本支出總計將達到約 5 兆美元。這龐大的金額預計將有相當大的比例透過債務融資來達成，這也引起了部分市場參與者的擔憂。這股舉債潮正以驚人的速度擴張，例如，根據巴克萊銀行在五月份的報告，美國超大規模科技公司今年在全球發行的無擔保債券已超過 1,550 億美元，較去年全年總量增加了超過 45%，顯示出企業對 AI 基礎設施的強勁投資需求與相應的融資活動。
債券市場的潛在風險與投資人策略

儘管債務融資是 AI 基礎設施建設的關鍵驅動力，但市場上也存在對潛在泡沫的擔憂。雙線資本（DoubleLine Capital）的基金經理 Robert Cohen 直言，他認為 AI 泡沫的機率是「100%」。他指出，目前債券價格和估值尚未完全過熱，但隨著科技公司持續投入巨資於 AI，未來數月乃至數年內達到泡沫水準的可能性很高。分析顯示，投資 AI 相關債務的核心挑戰在於，許多債券的到期日長達數十年，屆時現有的技術可能已經過時，特別是資料中心行業，因建設週期長且同步進行的項目眾多，面臨著過度建設的風險。
謹慎佈局與結構性風險考量

面對 AI 領域的龐大融資需求和潛在的泡沫風險，投資策略也隨之調整。雙線資本的 Cohen 強調，投資人應尋求能夠承受深度信用週期的債券標的，即那些透過結構性安排或強大資產負債表能夠生存下來的標的。橡樹資本（Oaktree Capital）的策略與雙線資本相似，他們正根據未來可能出現投機過度的預期來佈局投資。橡樹資本私人信貸聯席投資組合經理 Christina Lee 認為，資料中心融資是一個龐大且持續成長的機會，但必須精挑細選，因為最終的贏家和輸家尚未確定。
科技發展的兩難與歷史經驗

企業在 AI 領域的巨額投入，一方面是為了搶佔市場份額，另一方面則是擔心因投入不足而錯失機會，這構成了企業面臨的兩難困境。歷史經驗顯示，大規模的技術革命往往伴隨著投機過度的時期。例如，資料中心業者 Hut 8 本週發行約 40 億美元投資級債券，為德州項目融資，該債券獲得了 4 倍的超額認購，顯示出市場對這類融資的需求。同時，為 AI 模型開發商 Anthropic 採購晶片的 360 億美元債券發售也接近完成，這都印證了 AI 基礎設施融資的熱絡程度。達利歐（Ray Dalio）等市場參與者也指出，歷史上的技術繁榮常以泡沫化的方式結束。

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