AI 伺服器與高速運算需求帶動 PCB 高階材料出貨，鉅橡營收成長 4.4%，但毛利率為何卻下滑 0.09 個百分點？

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鉅橡營收成長背後，毛利率下滑源於獲利結構的短期調整，而非基本面衰退

儘管鉅橡去年營收成長 4.4% 至 13.12 億元，稅後純益更是創下近三年新高，年增 14.77% 至 1.09 億元，但毛利率卻微幅下滑 0.09 個百分點至 22.88%。此現象並非單純的成本壓力，而是公司為鞏固 AI 伺服器與高速運算等高階應用市場，積極調整產品組合與製程佈局的結果，短期內對毛利率造成了細微影響。
高階產品佈局是營收成長主因，但短期內壓縮獲利空間

AI 伺服器與高速運算需求的強勁增長，確實推升了鉅橡在高階印刷電路板 (PCB) 材料的出貨動能。公司近年來聚焦於 AI 應用所需的高階印刷電路板鑽孔墊材 (CCL) 裁切保護材與高階墊板產品，隨著 AI 伺服器、多層板及 ABF 載板市場需求持續升溫，這些高附加價值產品的銷售佔比提升，是推動營收規模擴大的關鍵。然而，為了快速搶佔市場並滿足客戶對於先進製程與特殊規格的需求，公司在生產過程中可能面臨更高的製造成本，例如更嚴謹的品質管控、更先進的生產設備或較短的良率爬升期，這些因素短期內可能對毛利率造成輕微的擠壓。
產業普遍面臨的成本波動，是毛利率下滑的潛在因素

就產業慣例來看，PCB 材料廠的毛利率波動，除了產品組合的結構性變化外，原物料成本的變動也是重要影響因子。例如，用於製造 CCL 的銅箔、玻璃纖維布、環氧樹脂等主要原物料，其價格易受國際銅價、油價及市場供需影響而波動。儘管鉅橡並未明確指出原物料成本的具體影響，但若去年期間有部分關鍵原物料價格出現上漲，將會直接反映在生產成本上，進而影響毛利率表現。此外，生產效率的變化，例如為因應高階產品需求而調整生產線、初期良率不如預期等，也可能暫時性地拉低整體毛利率。
公司策略性佈局預期將優化長期獲利結構

儘管短期內毛利率出現微幅下滑，但鉅橡明確表示將持續深化高階製程與高附加價值產品的佈局，並優化產品組合。這顯示公司正透過策略性的調整，以期進一步強化整體獲利結構。透過不斷提升技術水平，開發更符合高速運算與 AI 應用需求的創新材料，並逐步提高高毛利產品的銷售佔比，預期將能抵銷短期成本壓力，為公司帶來更穩定的長期營運支撐與獲利能力。

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