Bitmine 92億美元未實現虧損，為何仍加碼買以太幣？

Question

Accepted Answer

Bitmine 儘管面臨巨額未實現虧損，仍決定透過發行優先股籌資加碼購買以太幣，此舉顯示其對以太幣長期價值的信心，並企圖透過質押業務擴展營收來源。
預期長期價值與擴展質押業務

Bitmine 帳上持有約 92 億美元的未實現虧損，顯示其現有的以太幣部位面臨嚴峻的價值蒸發，然而公司卻選擇逆勢加碼，擬透過發行 A 系列永續優先股籌集資金。此策略的潛在動機在於對以太幣長期價值的預期，認為當前市場的低迷是暫時性的，未來仍有反彈的空間。此外，募資所得淨額亦規劃用於擴展質押業務。以太幣質押是將持有的以太幣鎖定在網絡中以支持區塊鏈運作，進而獲得獎勵，這是一種在市場波動期間創造穩定被動收入的機制。就產業慣例來看，隨著以太幣轉向權益證明（Proof-of-Stake）機制，質押業務已成為區塊鏈生態系中重要的收益來源之一，Bitmine 此舉旨在透過此方式對沖部分未實現虧損，並為公司創造新的現金流。
發行永續優先股的融資考量

Bitmine 選擇發行固定累積股息率為每年 9.50% 的 A 系列永續優先股，這是一種相對高成本的融資方式。公司規劃發行 300 萬股，每股面額 100 美元，並採每周發放現金配息模式，顯示其對籌集資金的急迫性。永續優先股的特點是沒有到期日，股息支付具有累積性，若公司出現欠息，將以複利計算，違約利率最高可達 15%。這項融資策略與 Strategy 公司發行 STRC 優先股的模式類似，STRC 提供 11.5% 的股息率，並成功吸引了尋求固定收益的投資人。Bitmine 透過此方式，一方面能夠籌集到購買以太幣及擴展業務所需的資金，另一方面則避免了稀釋現有普通股股東的股權，這是一種常見於加密貨幣相關企業的融資手段，旨在滿足資本需求並維持公司控制權。
市場走勢與風險管理

Bitmine 的決策是在加密貨幣市場持續走弱的背景下進行的。截至資料提供時，以太幣價格相較於 Bitmine 的平均購入成本已大幅下跌，導致其帳面出現巨額未實現虧損。儘管如此，該公司在 6 月 1 日仍宣布買進了 26,497 枚以太幣，持幣量增至 5,416,901 枚，顯示其持續加碼的意圖。一般而言，在市場下跌時加碼是一種高風險策略，其成功與否高度依賴對市場反彈的預期。Bitmine 採取的發行高股息優先股策略，一方面承擔了較高的融資成本和潛在的違約風險，另一方面也顯示出其對以太幣未來表現的強烈信念。此舉的風險管理策略可能包含對沖未實現虧損的多元化操作，或是僅僅押注加密貨幣市場的長期復甦。

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