DeepSeek的融資條款對外部投資者為何被形容為極端不友善？

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DeepSeek 罕見融資結構鞏固創辦人絕對控制權，顛覆傳統股權分配思維

DeepSeek 最新一輪高達 74 億美元的融資，其交易條款被外界形容為「極端不友善」，核心原因在於對外部有限合夥人（Limited Partners, LPs）施加了長達五年的閉鎖期（lock-up period），並且剝奪了其任何投票權。這種結構使得創辦人梁文鋒，即便在股權被稀釋至約 78% 的情況下，仍能完全主導 DeepSeek 的戰略發展與通用人工智慧（AGI）的追求。
嚴苛的閉鎖期與投票權剝奪，確立創辦人話語權

此輪融資最為人側目的便是對外部投資者的嚴苛限制。首先，長達五年的閉鎖期意味著參與本輪融資的有限合夥人，在五年內無法出售其持有的 DeepSeek 股權，這極大地限制了他們的資金流動性與退出彈性。其次，完全剝奪投票權更是將決策權高度集中於創辦人梁文鋒手中。一般而言，外部投資者，特別是大型機構，會期望透過投票權來影響公司治理與戰略方向，但 DeepSeek 的條款卻徹底迴避了這一點，確保了梁文鋒在股東大會上擁有絕對的主導地位。
創辦人早期資本累積，造就異類掌控力

此種極端集權的融資結構，很大程度上源於梁文鋒個人雄厚的資本實力。他透過早期創立的「幻方量化」避險基金積累了巨額財富，並在此次融資中個人斥資 30 億美元，占總融資額的約 40%。這種由創辦人自身資本而非外部風險投資機構主導的融資模式，使得梁文鋒得以在 DeepSeek 估值飆升至逾 500 億美元後，仍能維持極高的持股比例與關鍵決策權。這與矽谷普遍的模式形成鮮明對比，後者創辦人往往需要讓渡大量股權給科技巨頭或創投基金，以換取成長所需的資金。DeepSeek 的案例顯示，在特定條件下，創辦人得以透過自身的資本實力，繞過傳統股權分配的限制，實現對公司的絕對掌控。

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