DRAM等記憶體價格大幅上漲下，備貨策略能否有效對沖成本壓力？

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DRAM等零組件漲價衝擊下，中磊的備貨策略成效仍待觀察

儘管中磊(5388)透過提前備妥DRAM等關鍵零組件，有效降低了部分供應鏈斷鏈的風險，然而，此舉能否完全對沖記憶體價格飆漲帶來的成本壓力，市場仍持謹慎態度。近期市場普遍預期，即便新品出貨規模放大，短期內毛利率擴張空間恐受壓縮，2026年的毛利率預估將由2025年的15.69%下滑至13.19%。
零組件漲價原因與產業影響

DRAM及NAND Flash等記憶體零組件價格自2023年下半年起逐步回升，主要受惠於終端需求復甦、終端品牌廠為確保供應鏈穩定而增加庫存、以及部分產能受限等因素。此波漲價潮涵蓋了從消費性電子到企業級應用，對網通設備製造商而言，其影響尤為顯著，因為記憶體是構成路由器、閘道器等設備不可或缺的關鍵元件。根據Dell'Oro Group的數據，2026年第一季全球寬頻設備市場營收年增2%，但此成長動能伴隨著零組件成本的上升，使得整體產業鏈的獲利空間面臨挑戰。
營收成長動能與獲利結構轉變

雖然成本壓力顯現，但中磊憑藉DOCSIS 4.0、WiFi 7、10G PON及5G FWA等四大新品齊發，預期將帶動2026年營收大幅成長44%至778億元。北美市場近七成的營收佔比，加上當地有線電視營運商加速DOCSIS 4.0網路升級，以及企業網路對WiFi 7的需求，皆為營收成長提供堅實後盾。儘管毛利率面臨壓力，但透過出貨規模的放大以及預期費用率的下降，營業利益率仍有望改善，預計每股盈餘將從2025年的4.04元躍升至7.05元，維持獲利雙位數成長。
長期獲利潛力與市場預期

展望未來，中磊的長期獲利能力仍取決於其能否持續在技術升級週期中掌握先機，並有效管理成本結構。雖然短期內記憶體漲價對毛利率構成壓抑，但若能藉由新產品的市場滲透率提升、規模經濟效益顯現，以及持續的費用控制，預計整體營運表現仍可望維持穩健成長。市場分析師預期，透過新技術的導入與市場份額的擴大，中磊將能逐步消化成本壓力，並在寬頻網路升級的趨勢中扮演關鍵角色，進一步鞏固其獲利基礎。

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