Fed 激進升息下，失業率為何未如預期般大幅攀升？

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勞動市場韌性超出預期，Fed 升息對失業率的衝擊並未如預期般劇烈

儘管美國聯準會 (Fed) 自 2022 年 3 月起展開激進升息循環，引發經濟學家普遍預期將導致大規模失業，但實際數據顯示，勞動市場展現出超乎預期的韌性。七月份的裁員人數降至近一年來的低點，為一年多來首次出現同比下降，這表明企業在成本削減方面正尋求除裁員以外的其他途徑，同時也反映了勞動市場的結構性支撐力。
勞動力短缺與結構性因素支撐就業市場

在 Fed 積極收緊貨幣政策的環境下，勞動市場的強勁表現並非單一因素所致。首先，數年來的疫情衝擊導致勞動力參與率下降，加上人口結構的自然變化，共同造就了結構性的勞動力短缺。即使在經濟前景不明朗的情況下，企業仍面臨招聘困難，這使得其在解僱現有員工時更加謹慎。例如，儘管科技業在 2023 年前七個月的裁員總數中佔近三分之一，但整體就業市場的擴張速度依然強勁，七月私營部門新增就業崗位 32.4 萬個，遠超預期。
工資上漲與企業成本壓力下的招聘策略轉變

勞動市場的緊張局面也體現在工資持續上漲的現象上。即使 Fed 升息旨在抑制通膨，但勞動力供不應求的狀況促使企業不得不提高薪資來吸引和留住人才，特別是對於低薪勞工。這種工資上漲的壓力，加上對經濟衰退預期的修正，促使企業策略性地放慢招聘速度，而非大規模裁員。許多企業選擇透過其他方式削減成本，例如暫停擴張計畫或提高生產效率，而非直接減少人力。
貨幣政策的滯後效應與經濟預期調整

Fed 的貨幣政策效應通常具有滯後性，其對實體經濟和勞動市場的全面影響需要時間顯現。儘管升息提高了借貸成本，抑制了部分投資和消費需求，但其對就業市場的衝擊並未立即且劇烈地爆發。經濟學家對經濟衰退的預期也因此進行了調整，失業率預期維持在相對較低的水平。七月份裁員數的下降，以及新增就業崗位的強勁表現，都顯示勞動市場在消化升息影響的同時，仍保有相當的彈性，這有助於支撐整體經濟避免硬著陸。

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