HBM供需反轉，對美光獲利會造成多大衝擊？

Question

Accepted Answer

HBM 供需反轉對美光獲利的潛在衝擊

HBM（高頻寬記憶體）市場的供需格局預計將在 2028 年迎來轉折點，這可能對美光（Micron Technology）的獲利能力構成顯著影響。歷史數據顯示，記憶體產業週期具有高度波動性，當產能集中開出，價格與獲利往往會迅速下滑。分析師預估，美光在本輪獲利循環的高峰可能落在 2028 年，但隨後 EPS（每股盈餘）預計將開始下滑。若以 2028 年年中 EPS 達到 115 美元，並套用 4.5 倍的本益比計算，其合理股價約為 517.5 美元，這意味著若要支撐當前股價，市場預期需要遠高於目前的獲利水平，或是產業週期能顯著延長。
供需平衡預期轉折點與獲利高峰

根據現有分析，HBM 市場的供需平衡最快可能在 2028 年出現轉折。這主要歸因於美光、三星電子（Samsung Electronics）和 SK 海力士（SK hynix）等主要廠商的擴產計畫將陸續到位，預計在 2027 年至 2028 年間釋放出較明顯的供給增量。在此之前，AI 訓練與推理運算需求持續推升 HBM 的供不應求狀況，使記憶體價格大幅上漲，進而推動美光獲利與股價的飆升。然而，一旦供給增速超越需求成長，市場可能從短缺轉向供過於求，進而影響記憶體價格和廠商的獲利能力。
歷史週期的警示與估值壓力

回顧美光過去的營運歷史，高獲利時期往往伴隨著較低的本益比。在 2015 年獲利見頂後，由於後續財報不如預期，美光的股價大幅下跌，本益比也降至約 4.8 倍。目前分析師預估美光在 2028 年會迎來本輪獲利循環的高峰，但預測 2028 年 EPS 將開始下滑。若此預測成真，並套用過去經驗的 4.5 倍本益比，其合理股價約為 517.5 美元。這顯示若要合理化當前股價，則本輪景氣榮景必須持續更長時間，且獲利必須遠超市場目前的預期。
新的需求底線潛力

儘管歷史週期和當前預測顯示出潛在的獲利壓力，但也有另一種觀點認為，全球大規模興建 AI 資料中心可能為記憶體市場建立一個新的需求底線。這些不斷建置的基礎設施將持續產生硬體更新與汰換的需求，這可能使得即使未來獲利開始下滑，其跌幅也不會像過去幾輪週期那樣劇烈。此一因素若能實現，將有助於緩解 HBM 供需反轉對美光獲利造成的衝擊，並可能改變記憶體產業的週期性特徵。

閱讀紀錄

隱藏 →

此記錄會在頁面關閉後消失

HBM供需反轉，對美光獲利會造成多大衝擊？

Loading

你覺得這篇文章有幫助嗎？

有幫助

沒幫助

回報問題

2

0

0

分享給好友