IIF指出哪些因素顯示市場未完全恢復樂觀？

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新興市場資金流動並未完全擺脫壓力，能源價格波動仍是關鍵變數

儘管 4 月份新興市場出現顯著的資金回流，幾乎抵銷了 3 月份因地緣政治衝突引發的資金外流，總計吸引了 583 億美元的投資組合資金淨流入，扭轉了前一個月 662 億美元的撤資情況，但國際金融協會（IIF）的分析顯示，這並不代表市場已完全恢復至年初的樂觀水平。短期融資壓力的緩解，並不能完全掩蓋底層衝擊的持續存在，特別是能源進口國、企業以及各國央行，仍舊承受著油價持續波動所帶來的嚴峻壓力。
債市反彈主導資金回流，科技市場仍具吸引力

4 月份新興市場的資金回流，主要由債券市場強勁反彈所帶動，淨流入高達 519 億美元，大幅扭轉了 3 月份 682 億美元的資金撤出。股票市場也同步回穩，吸引了 64 億美元的資金流入，部分收復了 3 月份 655 億美元的資金撤離規模。這種債市先於股市復甦的現象，顯示投資人對於風險資產的態度仍趨謹慎。同時，包括南韓和台灣在內的高成長科技市場，持續吸引資金流入，這也支撐了 MSCI 新興市場指數在 3 月份創下了近二十年來的第二佳單月表現，且此上漲趨勢並未在 4 月份明顯降溫。
中國以外市場表現分歧，區域性差異明顯

值得注意的是，此次新興市場的資金復甦趨勢，明顯集中於中國以外的市場。4 月份，中國以外的新興市場債券吸引了近 500 億美元資金流入，遠高於 3 月份的 138 億美元；股票市場也流入了 50 億美元，一掃 3 月份近 630 億美元的資金撤離陰霾。相較之下，中國市場持續面臨資金壓力，今年以來中國債市累計淨流出達 167 億美元，與中國以外新興市場債市同期累計流入近 1,090 億美元的數據形成鮮明對比。在區域表現上，拉丁美洲持續成為今年表現最亮眼的市場之一，4 月單月吸引了 130 億美元資金；非洲與中東市場的債市也出現了 73 億美元的回流，收復了 3 月份的部分失土。
技術性修復或趨勢反轉，仍待後續觀察

IIF 的分析指出，市場下一步的關注焦點將在於，4 月份的資金回流究竟代表新興市場正式重回正常軌道，還是僅僅反映了 3 月份極端拋售後的第一波技術性修復。儘管資金流向顯示短期融資壓力有所緩解，但由於能源進口國、企業以及各國央行仍持續面臨油價波動的壓力，這些底層的衝擊尚未完全被吸收。這意味著，投資人的風險偏好尚未完全恢復，市場的真正復甦之路仍充滿變數，需要進一步的數據和時間來驗證。

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