Jim Paulsen 指出，哪些股市訊號暗示美國經濟趨弱？

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股市內部已釋放出美國經濟趨弱的衰退訊號

儘管近期美國勞動市場數據看似強勁，且整體經濟表面上展現出一定的韌性，但華爾街資深策略師 Jim Paulsen 指出，股市內部已悄然浮現多項警訊，暗示美國經濟的真實狀況可能比表面數據所呈現的更加疲弱。
就業服務相關股票持續低迷，與勞動市場數據背離

就業服務相關股票的相對股價表現，是 Paulsen 觀察到的首個不祥徵兆。儘管整體就業人數呈現小幅增加，這類股票的相對價格並未因此顯示出勞動市場狀況的實質改善。事實上，這些股票的相對股價持續徘徊在至少 26 年來的最低水準附近，這與勞動市場表面上的樂觀數據形成了鮮明對比，暗示就業市場的改善可能並未轉化為企業營運的實際動能。
非必需消費類股的疲弱表現，反映消費支出動能不足

非必需消費類股的相對股價走勢，長期以來與實際零售銷售數據高度相關，通常呈現同向變動。Paulsen 指出，標普 500 指數中的非必需消費類股持續跑輸大盤，反映出消費支出動能仍然疲弱。自 2020 年以來，這類股票便開始走弱，即便近期就業數據優於預期，該類股的相對價格仍接近 2011 年以來的最低水準，並未出現任何顯著改善跡象，這表明就業前景的改善並未轉化為實質的零售消費動能，反而可能預示著未來零售表現的進一步惡化。
週期性類股的劇烈下跌，重演歷史衰退前的模式

另一個關鍵的警訊來自景氣週期性類股，這類公司通常與整體經濟景氣高度連動，且與非必需消費類股有顯著的重疊，涵蓋汽車製造、旅遊休閒及高端零售等產業。Paulsen 強調，標普 500 週期性板塊的相對價格自今年初以來大幅下跌，目前已接近 1990 年以來的最低相對水準。這類股票的走勢與歷史上多次經濟衰退前或衰退期間的表現高度相似，包括 1990 年、2002 年、2009 至 2010 年以及 2020 年等時期。週期性股票相對價格下跌的速度及其所處的低位水準，共同指向美國經濟正處於一種疲弱的狀態，更接近衰退而非進一步的改善。

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