KOSPI單周暴跌17%後，散戶強制平倉潮規模有多驚人？

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KOSPI 指數急跌後，散戶強制平倉規模已達近年新高

過去數個交易日，韓國 KOSPI 指數在單周暴跌 17% 後，市場出現了劇烈的去槓桿現象，累計強制平倉金額已接近 3,000 億韓元（約合 1.97 億美元）。具體而言，在 6 月 5 日當天，強制平倉金額佔總融資餘額的比率高達 9.1%，創下今年以來的最高紀錄。這種大規模的強制平倉潮，直接對押注三星電子和 SK 海力士等科技龍頭股的韓國散戶投資者造成了嚴重衝擊。
融資餘額水準仍處高位，槓桿壓力猶存

儘管近期出現了大規模的強制平倉，但韓國股市的融資餘額水平依然處於歷史高位。根據韓國金融投資協會的數據，截至 5 月 29 日，融資餘額曾一度攀升至創紀錄的 38 兆韓元。雖然在 6 月 8 日小幅回落至 37.8 兆韓元，但這仍然代表著市場整體槓桿水平極高，潛在的去槓桿壓力尚未完全釋放。這種高槓桿環境，使得市場在面對下跌時，更容易出現連鎖反應，加劇股價波動。
散戶動量追漲是主要驅動力，市場過度集中隱憂浮現

今年以來，KOSPI 指數的強勁漲勢，一度累計飆漲了 100%，這與 1999 年網路泡沫前夕的美國那斯達克 100 指數漲幅（102%）驚人地相似。然而，這輪漲勢幾乎完全由散戶的動量追漲所驅動，與此同時，外資卻持續呈現撤離的態勢。更值得注意的是，即使 KOSPI 指數頻頻創下新高，但市場內部出現「創新低」的個股數量卻在持續增加，這顯示出市場的漲勢極度集中於少數幾檔人工智慧（AI）和半導體領域的龍頭股票，市場的廣度出現了明顯問題。
強制平倉機制加劇市場下跌

韓國股市的強制平倉機制，在此次市場急跌中扮演了關鍵角色。散戶向券商借款買入股票，通常只需支付 30% 至 40% 的本金。當股價下跌，導致其賬戶淨值跌破維持保證金水平時，券商便會在次日開盤時自動賣出這些股票，無論市場價格如何。這種機械式的賣出行為，直接壓低了股價，進而觸發更多賬戶的保證金警戒線，形成惡性循環，放大了市場的下跌幅度。正如分析師 Kim Seok-hwan 所指出的，在市場急跌時，最大的風險並非股價下跌本身，而是強制平倉所帶來的連鎖效應。

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