Nokia核心業務萎縮，AI業務能否填補缺口？

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Nokia核心業務萎縮短期難以被AI業務直接「完全填補」，但可把下滑轉化為成長彈性

Nokia 旗艦行動網路部門在 2025 年第二季營收為 17.3 億歐元、年減 13%，摩根士丹利判斷這是 5G 建設高峰後全球電信資本支出進入結構性放緩的結果，並非單純景氣回調。關鍵在於，Nokia 2025 年 AI 與雲端業務營收僅約 11 億歐元，規模尚不足以在同一時間尺度上抵銷核心業務的下滑幅度。換句話說，市場真正要驗證的不是「有沒有AI」，而是「AI 規模擴張速度是否能跨越核心業務的下行斜率」。
先看缺口大小：核心業務下滑是結構性，而AI起量仍在低基期

核心業務年減 13% 發生在動能轉折點，摩根士丹利用「結構性放緩」來定義電信資本支出環境，意味著回補不會像以往那樣靠單季訂單波動就逆轉。相對地，Nokia 的 AI 與雲端業務 2025 年僅約 11 億歐元，等於先得把規模做大，才談得上對整體成長率的影響。即便市場把 AI 與雲端 TAM 2025 至 2028 的年複合成長率由 16% 上調至 27%，這仍代表預期改善幅度，但不等同於當前年度已足以彌補核心業務的萎縮。
大摩把希望押在光網路與 IP 的延伸：AI能否填補取決於能否維持高速成長

摩根士丹利預估 Nokia 光網路業務 2026 年營收將成長超過 20%，主要受惠於超大規模資料中心營運商需求，這把 AI 的影響路徑具體落到「DCI 互聯」與光網路設備上。資料中心東西向流量快速成長，並帶動光網路設備訂單與營收預估上修，這使 Nokia 的轉型邏輯從「電信級」跨到「資料中心級」具備可量化的成長抓手。只是報告同時點出風險：AI 網路業務能否快速成長、填補缺口，仍是最大的市場疑問，因為核心業務衰退是否能被抵銷，必須同時滿足整合成效與持續投資的前提。
追趕者的難點在於時間與競爭：AI故事要成立，必須面對龍頭與自研方案

競爭格局上，光資料中心互聯市場目前由 Ciena、Coherent，以及輝達與博通的自研光學解決方案主導，Nokia 與 Infinera 作為後進者仍面臨從電信級轉型到資料中心級的挑戰。Nokia 已在 2025 年 2 月以 23 億美元收購 Infinera，以強化 AI 資料中心光網路布局，這提供了加速路徑，但整合後的成果才決定能否把「成長彈性」轉成「能抵銷下滑」的實績。若超大規模資料中心營運商資本支出開始放緩，整個光網路設備產業都可能承壓，屆時 AI 的增長速度就可能不足以完成填補。

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