Open USD 崛起，將如何影響 Circle 與 Coinbase 談判？

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Open USD 的「讓利」模式將迫使 Circle 在與 Coinbase 的談判中讓步

Open USD（OUSD）透過將絕大部分儲備收益回饋給發行商與分銷商的策略，直接削弱了 Circle 的傳統獲利模式。這種商業模式的轉變，將顯著增強 Coinbase 在即將到來的利潤分配協議談判中，爭取更高分潤比例的籌碼，進而對 Circle 的獲利預期構成壓力。
OUSD 的商業模式直擊 Circle 核心獲利來源

Circle 的傳統模式是將用戶存入的美元儲備投資於短期國債等低風險資產，並保留大部分的利息收入，僅分潤一小部分給包括 Coinbase 在內的合作夥伴。然而，OUSD 採取了截然不同的做法，它僅收取微薄的營運費用，而將絕大部分的儲備收益直接返還給其發行商與分銷商。這種「讓利」策略，集結了包括萬事達卡、Stripe、Coinbase 和貝萊德在內超過 140 家重量級夥伴的支持，其生態系實力不容小覷。
Coinbase 在談判中將獲得更大議價能力

Circle 即將在八月與其最大的分銷夥伴 Coinbase 重新談判利潤分配協議。鑑於 Coinbase 也是 OUSD 的重要支持者之一，這將使其在談判桌上擁有更強的議價能力。過去，Circle 能夠保留大部分儲備收益，但隨著 OUSD 的出現，分銷夥伴將更有理由要求更高的利潤比例，以反映其在推廣和分發穩定幣過程中所付出的努力和承擔的風險。
Circle 面臨市占流失與獲利壓力雙重挑戰

除了新競爭者 OUSD 的崛起，Circle 的主要穩定幣 USDC 近期流通供應量也出現下滑，從今年三月接近 800 億美元的高點回落至約 730 億美元。這顯示出市場競爭的加劇，部分交易量可能已轉移至其他穩定幣。在這種情況下，Circle 未來在與分銷夥伴的利潤分配談判中，將面臨更大的壓力，其獲利空間可能因此受到顯著擠壓。

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