Open USD 的推出，是否預示著穩定幣發行權力的轉移？

Question

Accepted Answer

穩定幣發行權力正在轉移至分發與結算方

Open USD 的推出，確實暗示著穩定幣市場權力格局的轉變，不再僅僅由發行商主導，而是分配給更廣泛的分發夥伴。儘管 Circle 等傳統穩定幣發行商仍具備一定實力，但支付巨頭搶佔分發權的趨勢已不可逆轉。今年前三季，穩定幣支付額增長 45%，達 4820 億美元，而穩定幣總供應量卻停滯不前，凸顯出「用量」遠超「發行」的現象，資金流動的重心已不在於鑄幣，而在於結算。
渠道成為穩定幣的關鍵戰場

Open USD 聯盟的設計理念，便是將儲備收益按參與度返還給分發夥伴，這直接挑戰了 Circle 等發行商長期以來壟斷收益分配的模式。Circle 在上半年僅有 7% 的淨利率，意味著超過 59% 的收入已支付給 USDC 的分發夥伴，顯示渠道在價值鏈條中的力量日益增強。Open USD 的出現，更將這種趨勢推向高潮，讓渠道掌握了穩定幣分發規則的制定權。
銀行利率的牽制作用不容忽視

國際清算銀行（BIS）的研究指出，銀行提高存款利率可以有效放緩穩定幣的增長，原因在於穩定幣與銀行存款爭奪的是同一池子的資金。當銀行提供更有吸引力的利率時，資金更容易回流傳統帳戶，對穩定幣的發展形成牽制。儘管該效應量不大，但銀行利率作為穩定幣增長的「靜默開關」，仍是一個重要的外部變數。
支付巨頭的深度整合是長期優勢

Visa、Mastercard、Stripe 等支付巨頭支持 Open USD，並積極將穩定幣整合進主流商戶結算系統，這代表著穩定幣在實際應用場景中的拓展。支付額的持續增長，將驗證「用量大於發行」的成效，並進一步鞏固支付巨頭在穩定幣生態系統中的地位。長期來看，穩定幣的競爭重心將持續向分發與結算領域轉移，發行商的角色可能逐漸邊緣化。

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