PIMCO建議投資人將「流動性」視為一種資產，並從何種市場轉向何種市場，以獲得與私募信貸相媲美的收益率？

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PIMCO建議投資人應視流動性為資產，並將資金從私募信貸轉向高品質公開固定收益市場

PIMCO（品浩）認為，當前投資環境已進入一個新階段，中東衝突等地緣政治風險正擾亂全球能源供給，推升僵固性通膨的同時壓抑經濟成長。在此背景下，過去十年快速成長的私募信貸市場，如今已顯現循環週期的後段特徵，包括影子違約率升高、以及更依賴以實物支付利息（PIK）等現象。對比之下，許多流動性良好且價格透明的公開固定收益產品，其收益率已能與私募信貸相匹敵，因此 PIMCO 建議投資人將「流動性」視為一種資產，並將資金從直接貸款市場轉向高品質公開固定收益市場。
私募信貸市場風險升高，流動性溢價擴大

PIMCO 觀察到，上市商業發展公司（BDC）的交易價格已顯著低於其資產淨值（NAV），這反映出市場正重新評估私募信貸資產的流動性風險。企業直接貸款市場的循環週期後段特徵，意味著其潛在風險正在升高。相較之下，高品質的公開固定收益市場，如美國機構房貸抵押證券（MBS）、具穩定現金流的投資級公司債，以及高品質證券化信貸，不僅提供了相對穩健的收益，其價格透明度與交易的便捷性，更能滿足投資人對流動性的需求。這使得在當前環境下，流動性本身已成為一種具有吸引力的「資產」。
公開固定收益市場的吸引力回升

隨著金融市場的演變，過去被視為較低收益的固定收益資產，如今因市場環境的改變，其吸引力已大幅提升。PIMCO 指出，許多流動性良好且價格透明的投資產品，其收益率如今已可與私募信貸相媲美，這意味著投資人無需承擔私募信貸市場較高的流動性風險與資訊不對稱性，即可獲得相似的回報。此一轉變，對於尋求在波動環境中優化資產配置、提升投資組合韌性的投資者而言，具有重要的戰略意義。

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