Raymond James 分析師預測 DRAM、NAND 價格何時觸頂？

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Raymond James 分析師預測 DRAM、NAND 價格將於 2026 年年中觸頂
DRAM 與 NAND 價格觸頂預期提前

Raymond James 分析師 Karl Ackerman 近期發布報告，對記憶體市場的榮景提出預警。不同於市場主流預期記憶體景氣循環最快要到 2027 年中才可能出現變化，Ackerman 認為 DRAM 與 NAND 的平均售價 (ASP) 將於 2026 年年中觸頂。此預測較普遍觀點提前，已引發市場擔憂，並對相關記憶體股價造成壓力，例如美光 (MU-US) 便因此暴跌逾 7%，市值蒸發約 942.4 億美元。
供給與需求雙重壓力導致價格漲勢放緩

Ackerman 指出，價格壓力將同時來自供給端與需求端的變化。在供給方面，中國記憶體製造商長鑫存儲 (CXMT) 與長江存儲 (YMTC) 正積極擴充產能，預計將為市場帶來額外的供給量。需求方面，儘管人工智能 (AI) 伺服器對記憶體的需求強勁，推升了現有價格，但高昂的成本環境也開始影響到其他終端應用領域的採購意願。根據 Counterpoint Research 的預估，今年全球智慧手機出貨量預計將下滑約 14%，便反映了終端需求因成本壓力而出現的縮減。
市場對記憶體產業循環的長期影響評估

Ackerman 認為，儘管價格可能在 2026 年年中觸頂並從 2025 年初開始出現連續下滑，但這次記憶體產業的循環波動幅度可能不如以往劇烈。他解釋，近年來主要的記憶體製造商，如三星電子 (005930-KR) 和 SK 海力士 (000660-KR)，已逐漸採用長期供貨合約模式。這種模式有助於穩定營收並降低價格劇烈波動對企業獲利的衝擊。這也使得 Ackerman 仍維持美光「優於大盤」的評級，儘管他預計未來一至兩年記憶體價格漲幅放緩、毛利率下滑以及供給增加等風險已開始反映在美光的股價估值上，其預估本益比已從今年 4 月的 4.4 倍大幅攀升至目前的 11.7 倍。

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