「SaaS末日」的說法暗示了軟體行業面臨怎樣的嚴峻挑戰？

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「SaaS 末日」說法所暗示的軟體業嚴峻挑戰

「SaaS 末日」的說法，由傑富瑞證券 (Jefferies) 提出，暗示軟體行業正遭遇前所未有的嚴峻挑戰，交易員正不計代價地逃離該行業。高盛分析師 Ben Snider 及其團隊甚至將當前軟體行業與曾被互聯網顛覆的報紙行業，以及遭遇監管重錘的煙草行業相提並論，反映出對軟體行業長期增長與利潤率的根本性懷疑。這種悲觀情緒不僅源於當前軟體股估值已跌至 2014 年以來低位，更在於市場對軟體行業盈利預期的不確定性。
AI 技術對傳統 SaaS 模式的衝擊

AI 技術的快速發展是導致「SaaS 末日」論調的重要原因。一方面，Anthropic 等 AI 初創公司推出的一系列新工具，如面向法務團隊的生產力工具和 AI 協作工具「Claude Cowork」，正在改變企業的工作方式。另一方面，「氛圍編程」(vibe-coding) 等技術的興起，降低了軟體開發的門檻，對傳統 SaaS 公司的定價權和產品模式構成直接威脅。此外，Google 的 Project Genie 等項目也在重塑遊戲等領域，使得市場擔憂 AI 不再僅僅是提高生產力，而是直接威脅軟體公司的核心競爭力。
市場反應與資金流向的轉變

在 AI 衝擊下，軟體股成為市場的「風暴中心」，過去一周暴跌 15%，較 2025 年 9 月高點累計回撤 29%。高盛編制的「AI 風險敞口籃子」年初至今跌幅已達 12%，顯示市場對軟體行業的擔憂情緒正在加劇。面對高度不確定性，資金正加速從 AI 風險敞口流向工業、能源、化工及銀行等「現實經濟」部門。摩根大通認為，目前難以判斷誰將在這場顛覆性變革中勝出，軟體行業的前景正陷入前所未有的迷霧之中。

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