StemCyte International每股淨值5.32元，為何以1.27元增資？

Question

Accepted Answer

StemCyte International Ltd.以低於淨值價格增資，關鍵在於「商化階段」的潛在價值溢價

StemCyte International Ltd.的普通股每股淨值為5.32元，然而鑽石投資子公司鑽石一號投資(股)公司卻以每股1.27美元的價格進行增資，總金額達1,905萬美元，收購15,000,000股。此價格顯著低於帳面淨值，但該公司已進入商化階段，這正是符合鑽石一號投資的長期投資策略，也解釋了為何雙方能達成此交易。
商化階段的公司評價，已非單純帳面淨值能衡量

一家公司進入商化階段，意味著其產品或服務已開始產生營收，並具備了市場驗證的商業模式。此時，公司的價值評估不再僅僅依賴於資產減去負債的帳面淨值，而是更重視其未來的成長潛力、市場滲透率、技術領先性、品牌價值以及營運現金流的預期。StemCyte International Ltd.的每股淨值5.32元，代表的是截至特定時間點的帳面價值，而1.27美元的增資價格，則反映了投資人對其未來商業前景的評估，以及對其能透過營運創造遠超帳面價值利潤的預期。
增資價格的決定，是多重因素協商的結果

每股1.27美元的增資價格，是基於會計師價格合理性意見書及StemCyte International Ltd.的增資計劃所決定。這意味著，除了帳面淨值外，公司對未來發展的具體規劃、預期營收與獲利能力，以及投資人對其未來價值的評估，都已納入價格協商的考量。此外，當時的市場狀況、資金需求，以及雙方對於股權比例與控制權的談判，也可能影響最終的交易價格。此類型的增資，尤其是在公司已具備商業營運能力時，往往會存在一定的溢價空間，但此次交易顯然是在多重因素權衡下的結果。
關係人交易的嚴謹審核，確保價格合理性

本次交易屬於關係人交易，由鑽石投資董事會正式通過。儘管價格低於淨值，但透過會計師價格合理性意見書的把關，以及公司增資計劃的具體內容，都旨在確保交易價格的合理性。鑽石一號投資將StemCyte International Ltd.視為符合其投資策略的「已進入商化階段」的公司，這顯示其投資決策並非僅看帳面數字，而是著眼於潛在的未來收益。

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