Strategy啟用數位信用資本框架，市場信心是否能有效提升？

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Strategy 透過「數位信用資本框架」轉向雙向資本管理，預期可有效緩解股權稀釋疑慮並提升股東價值

Strategy 日前公布的「數位信用資本框架」標誌著公司營運模式的重大轉變，從過往單向募資轉為更具彈性的雙向資本管理。此舉旨在回應市場對股權稀釋的擔憂，並透過具體的股份回購、股息儲備及潛在的比特幣資產調整，重塑市場信心。Benchmark 投資銀行對此給予高度肯定，重申「買進」評級並設定 570 美元目標價，預期潛在漲幅超過 500%，顯示其對此策略轉向的樂觀預期。
雙向資本管理機制提供股東價值保障

新框架的核心在於賦予管理層更大的靈活性，使其能根據市場狀況主動調整資本配置。Benchmark 分析師 Mark Palmer 指出，這意味著 Strategy 不再僅是單向發行股票募資，而能視股價相對於淨資產價值（NAV）的溢價情況，暫停新股發行、執行股票回購，甚至適時出售部分比特幣資產以滿足流動性需求。此種轉變，尤其是在股價低於 NAV 時的回購機制，能直接對沖股權稀釋的負面影響，並提升每股價值，這對股東而言無疑是重大利多。
具體措施回應市場疑慮並建立制度化回購

該框架包含五項具體措施：建立 25.5 億美元的股息支付儲備，確保約 17.4 個月的股息支付能力；啟動 10 億美元的普通股回購計畫；啟動 10 億美元的優先股回購計畫，涵蓋 STRC、STRF、STRD 和 STRK 等多個發行；授權出售最多 12.5 億美元的比特幣以增加流動性；並根據市場估值調整普通股發行節奏。這些措施，特別是制度化的回購機制，直接回應了市場先前對 Strategy 資本結構和融資模式的疑慮，有助於穩定股價，如在宣布框架後，Strategy 股價即飆升 12.6% 至 92.68 美元。
比特幣資產調整為戰術性，不影響長期策略

儘管框架中包含授權出售最多 12.5 億美元的比特幣，但 Benchmark 認為這項措施的規模相較於 Strategy 持有的 847,363 枚比特幣總量而言微不足道，僅是戰術性的流動性安排，不足以改變公司長期持有比特幣的策略。此舉旨在提供財務彈性，而非大幅拋售核心資產，因此市場對其潛在的比特幣減持擔憂可能過度。

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